主题：复星医药:国控上市带来净利润大幅增长

2009 年1-9 月,公司实现营业收入27.93 亿元,较2008 年同期下降1.83% : 归属于上市公司股东净利润22.17 亿元, 同比大幅增加1561.56%:每股收益1.79 元。
净利润大幅增长的主要原因是,国控上市导致公司持有国控对应享有的权益增加,并计入公司当期损益,对每股收益的贡献为1.40 元。
扣除非经常性损益的影响,2009 年1-9 月公司实现每股收益0.31 元,较去年同期增长24%。
目前国控的市值达到约 556 亿人民币,较上市时增长了74%,而公司持有国控的股权的市值相应地升值到约180 亿人民币。
由于医药板块整体估值水平有所抬升,我们相应调高了重估公司医药资产价值所采用的估值水平。根据国控最新的市值水平,以及调整估值水平后医药资产的估计价值,我们得到公司重估资产后合理的股价为22.13 元。
我们认为,国控是国内最好的医药商业企业,未来仍能保持较快地增长势头,公司也将能充分享受到国控未来的持续高增长;同时,公司医药工业板块通过自身发展和积极整合,也有望保持较快地增长。
我们虽然稍微调高重估公司医药资产时所采用的估值水平,但参考目前医药板块的估值水平,我们所采用的估值仍是非常低的水平。因此,我们认为公司目前的股价存在低估,维持对公司“买入”的投资评级。

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