主题：中金岭南:依然看好公司未来的发展趋势

公司公布三季报,1~9 月份,实现营业收入50.4 亿元,同比减少14.4%,归属于母公司的净利润为亏损2.1亿元,同比去年减少72.2%。前三季度eps 为0.21 元。其中第三单季,营业收入22.5 亿元,同比增长13%,净利润为1.22 亿元,同比减少20.4%,eps 为0.10 元。这一业绩基本符合市场之前的预期。
三季度,国内锌价格环比上涨10.1%,国内铅价环比上涨13.2%,在此情况下,公司第三单季业绩基本与二季度持平,并未出现环比的提升,而且总体毛利率从第二单季的24.2%下降到19.1%。我们判断,在第三单季公司可能加大了铅锌精矿的外购比例,从而提高了单位成本。另外公司第三单季财务费用为-2324 万元,我们判断主要是由于3 季度澳元升值幅度较大所致。
我们仍然看好公司未来的发展趋势。(1)我们认为未来铅锌价格仍将持续稳中有涨的态势。(2)公司未来2年自有矿产金属量仍有增长。我们预期公司0910 年自有铅锌精矿产量为30 万吨和35 万吨。
总体来看,我们预计09 和10 年铅锌均价为14000 元和16000 元,在此价格预测下,公司0910 年业绩为0.43元和0.93 元,维持公司“推荐“评级.

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