主题：天神娱乐公布年报 2020年有望“破茧重生”

4月30日，天神娱乐如期发布2019年年报及2020年一季报，报告显示，2019年公司实现营业收入13.35亿元，同比下降48.63%；亏损-11.98亿元，亏损幅度同比收窄。受债务影响，2020年一季度亏损-7,096.44万元，同比增加59.30%。

债务包袱过重持续拖累业绩，有望通过重整年内完成化解

从年报披露信息来看，过去几年过度扩张带来的债务后遗症，在持续吞噬着天神娱乐盈利基础，一方面，并购带来的高额商誉在业绩下滑后出现的持续减值对公司业绩造成巨大冲击，另一方面，高额的利息费用在严重侵蚀公司经营性收益，据年报披露信息计算，天神娱乐的有息债务30余亿元，每年计提财务费用近4亿元。

根据新《证券法》，上市公司连续三年亏损或将直接退市，2020年是天神娱乐生死攸关的一年。“从目前情况来看，经过2018、2019年连续大额亏损后，商誉减值风险已经出清，而高额利息费用带来的持续亏损风险成为了最后的不确定性，”业内人士称。

对于巨额债务包袱，从公开信息来看，公司或已与债权人达成一致通过重整程序予以化解，公司近日公告称，已有申请人向法院提出对公司进行重整，如法院正式受理申请人对公司的重整申请，公司将依法配合法院开展重整工作，如公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和破产清算风险，推动公司回归健康、可持续发展轨道。

自2007年《企业破产法》首次引入重整制度并正式实施以来，全国有近70家上市公司进行了司法重整，除目前正处于重整程序的部分上市公司外，已完成重整程序的60余家上市公司均有效化解了债务危机，摆脱了经营困局，顺利实现了“摘星脱帽”，其中大部分公司股票也因消除退市风险、恢复经营能力而大幅反弹，其中不乏长航凤凰、超日太阳等因实施重整脱困重生而诞生的十倍股。

传统优势业务强劲复苏，新兴业务布局加速推进

“天神娱乐的底子很不错，互联网流量变现一靠游戏二靠广告，从业务布局看，这两端天神娱乐都抓住了，旗下的游戏发行平台Oasis Games和数字营销平台爱思助手、Altamob等都是业内的佼佼者，这些平台经营收益一年至少2个多亿，比很多上市公司都要好”，业内人士称。

2019年9月，天神娱乐经小股东联合提议改组了董事会，聘任了新的高管层，提出了“化解债务、盘活存量、发展增量”三大战略。化解债务方面，本次债权人申请重整也预示着整体债务化解程序已启动。盘活存量方面，新班子通过融合与激励重新凝聚了业务团队，重启了棋牌竞技、互联网广告等传统优势业务；发展增量方面，与大连市合作共建电竞产业园，与WCAA世界电子竞技大赛合作的棋牌云电竞赛事为旗下棋牌产品带来了大量新增用户。


春节以来，突如其来的新冠疫情刺激了“宅经济”的崛起，高涨的数据让游戏、影视等在线娱乐行业成为了绝佳的流量胜地。近日公司在游戏竞技和广告营销两个核心业务上频传捷报。游戏方面，“电竞+棋牌”的创新模式为棋牌业务回暖提供了有力支撑，3月底上线的手游《死神》在上线首日在美国和法国的“角色扮演类”榜单上名列第一，并且同时获得Google Play和苹果iOS商店双平台的“编辑推荐”，首月新增用户超过150万人，目前日流水最高已突破16万美金，而本月公司在韩国发行的手游《雪鹰领主》上线后仅用三天即成功冲上榜单TOP7,并在首周末成功登顶排行榜榜首。广告营销方面，继网红营销后，以影视剧广告植入模式为代表的内容营销正在凭借影视剧IP与明星效应成为营销新领地，公司近日借势给内容营销传统优势业务注入了新内涵，为纯享酸奶、贝壳找房、滴滴出行、小郎酒等品牌执行的内容营销方案陆续在最近热播的《少年派》、《精英律师》、《完美关系》、《如果岁月可回头》等影视剧中成功植入。

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