主题：中国南方航空集团公司跟踪评级报告


　　跟踪期内，中国南方航空集团公司（以下简称“公司”）旅客总周转量在国内三大航空公司中位居第一。受宏观经济增速放缓所致的航空业运输需求减弱、航油价格大幅波动及偶发因素影响，2008 年中国航空运输业整体出现较大亏损。鉴于航空运输业是关系国民经济整体利益和长远利益的基础性产业之一，是国家后备战略运输力量的重要组成部分，航空运输业的生存与发展，关系到国家战略目标的顺利实现。为扶持航空业健康稳定发展，2008 年11 月，中国政府通过中央企业国有资本经营预算，向公司注资30 亿元，有助于公司缓解营运资金压力，调整资本债务结构。

　2009 年以来，国际和国内航线的客运需求呈现探底回升趋势，中国民用航空局十项措施的出台也促进了行业的平稳健康发展；而2008 年资产减值准备的集中计提也为公司未来盈利水平的提升奠定了基础。受益于航油成本下降、民航建设基金返还等因素，公司主营业务利润率有所回升，2009 年上半年初步扭亏为盈。中国航空业稳步发展的长期趋势并未改变，随着行业逐步转暖，公司经营业绩有望持续恢复，并继续保持突出的行业地位。

　　综合以上，联合资信维持公司主体长期信用等级为AA＋，评级展望由稳定调整为正面，并维持“09 南航集MTN1”和“09 南航集MTN2” AA＋的信用等级。


　　1．2009 年以来，民航局十项措施的出台促进了行业的平稳健康发展。2009 年1～8 月，中国国内航空市场增势强劲，同比增长20.4%，位居全球第一。


　　3．2008 年资产减值准备的集中计提，有利于公司未来盈利水平提升。

　　4．政府对公司支持力度大，财政部30 亿元注资有助于公司缓解营运资金压力，调整资本债务结构。

　　5．受益于民航基金返还，2009 年上半年公司扭亏为盈。

　　关注

　　1．2009 年，受甲型H1N1 甲型H1N1流感疫情、市场竞争加剧等因素影响，航空运输业经营环境仍较为严峻。

　　2．航油价格的大幅波动对航空运输企业的运营成本和经营稳定性产生一定负面影响。

　　3．公司投资规模大。

　　4．公司整体债务负担重。
　　一、企业基本情况

　　中国南方航空集团公司（以下简称“公司”）的前身是于1991 年成立的中国南方航空公司。 1993 年1 月，更名为中国南方航空（集团）公司。1993 年10 月，中国南方航空集团成立，为国务院首批五十五家试点企业集团之一。 1995 年3 月，集团下属全资子公司中国南方股份有限公司成立（以下简称“南航股份”），并于1997 年7 月在香港和纽约同步上市。2002 年10 月，以南方航空（集团）公司为主体，联合中国北方航空公司（以下简称“北方航空”）及新疆航空公司（以下简称“新疆航空”）组建中国南方航空集团公司。2003 年7 月，南航股份于上海证券交易所上市，集团公司持股比例为50.30%。2004 年12 月31 日，集团公司将北方航空和新疆航空与航空业务相关的资产、负债出售给南航股份，标志着集团公司的主业一体化运行正式实施。截至2008 年12 月底，公司注册资本已增至60.91 亿元（包括原有注册资本30.61 亿元，2006 年11 月中国民用航空局注资3000 万元人民币用于改造乌鲁木齐机场机坪，2008 年11 月国家财政局注资30 亿元人民币用于增强运营实力）。


　　公司主营业务范围包括国际、地区、国内定期、不定期航空客、货、邮和行李运输；通用航空业务；航空速递业务；飞机、发动机和航材及相关设备的维修；航空客、货销售和地面服务代理等。


　　截至2008年底，公司合并资产总额889.43 亿元，所有者权益91.94亿元（其中少数股东权益59.17亿元）；2008年公司实现营业收入571.74 亿元，利润总额-49.78亿元。


　　截至2009 年6 月底，公司合并资产总额 961.81 亿元，所有者权益97.46 亿元（其中少数股东权益63.08 亿元）；2009 年1～6 月，公司实现营业收入251.36 亿元，利润总额2.76 亿元。
　　公司注册地址：广东省广州市白云机场(600004,股吧)路278 号。法定代表人：司献民。



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