主题：广发证券：云南白药研究报告给予“持有”评级




　　广发证券6日发布云南白药(000538.sz)研究报告，给予“持有”评级，具体如下：

　　新厂区搬迁或稍晚于市场预期

　　公司表示，原计划2010年6月30日之前搬迁，按照目前的建设进展，基本上能如期完成。这个日期稍慢于之前市场普遍预期的2010年3月份，加上搬迁后的GMP认证，广发证券认为，最快要到2011年第二季度开始投产，投产后每年新增折旧7000多万元。

　　2009~2011年公司业绩增长分拆如下：

　　1、医药商业能保持近几年的平均增速；

　　2、白药牙膏预计明年的销售额达到9亿元；

　　3、白药膏和创可贴：今年提价两次，每次提价公司都会做准备工作，对渠道中的存货进行清理，相信渠道理顺后，明年的销量恢复到正常水平，增厚业绩；

　　4、白药事业部：白药核心品种进入基本药物目录，今年可能还会有产品会进入拓展目录，增速将会放大；

　　5、普药：公司共有60多个普药品种进入基本药物目录，公司选择很多在云南省销售很好的品种做全国推广，未来有望对业绩做出贡献。

　　盈利预测与投资评级

　　广发证券预计2009~2011年公司实现每股收益1.11元、1.57元和2.16元。2010年是具有重要意义的一年，新厂区有望搬迁，销售额有望攀上100亿元。之前考虑到公司产能瓶颈，给予了“持有”评级，但是鉴于明年厂区搬迁，后年产能将逐步释放，广发证券将评级提高到“买入”。

　　风险提示

　　1、呈贡新厂区的搬迁进展和产能释放慢于预期，公司产能瓶颈的缓解具有不确定性。2、新产品的推广效果不好，放量缓慢。

　　广发证券：科陆电子调研简报给予“买入”评级

　　广发证券6日发布科陆电子（002121.sz）调研简报，给予公司“买入”评级，具体如下：

　　智能电网建设进入实质性阶段，公司市场份额将有望扩大

　　国家电网已经出台了基于IEC61850协议的《远程费控电能表规范》，预计年底有望出台智能电网建设的两大纲领性文件：《智能电网发展规划纲要》和《智能电网关键技术研究框架》，并且在年底进行的第8次中标中有望启动智能电表试点建设的统一招标工作。预计统一招标将有助于公司市场份额的提升。

　　公司成长迅速，产能已比肩行业龙头

　　2009年三季度报告显示，公司7-9月份营业收入增长37.19%，归属于母公司的净利润同比增长50.78%，预计全年净利润增长40-70%左右。公司已经于7月份完成新厂房的搬迁，目前电能表已经具备了每年百万台级的产能，可基本满足未来市场增长对产能的需求。

　　公司增发项目将进一步增强公司核心竞争力

　　公司公告称拟非公开发行A股股票不超过3900万股，募集资金拟投向五个智能电网项目，项目总投资额为5.50亿元。此次非公开发行募集资金投向主要围绕：智能用电产品、高级量测体系(AMI)、智能配电产品、高级配电运行(ADO)、智能变电站(数字变电站)产品、基于电力电子技术的大功率逆变电源和变频器产品。广发证券认为：此次募投项目建成和投产后，公司的研发实力、业务规模、技术水平都将进一步提升，核心竞争力将进一步增强。

　　投资建议

　　广发证券预计公司2009年－2010年的EPS分别为0.36，0.54和071元，考虑到未来两年国家电网和南方电网将进入智能电网的实质性建设阶段的强烈预期，给予公司2010年45倍PE，对应目标价24.3，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　1、国家电网第八次招标的试点规模尚不确定，试点招标的量的大小对公司今年的业绩有一定影响。

　　2、公司智能电表产品的送检结果有一定不确定性，有待进一步跟踪。


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