主题：青岛海尔：收入增长强劲 业绩略超预期


　　费用率仍然较高，改善空间大。公司三季度期间费用率也提升较多，其中销售费用率、管理费用率分别达到16%、7.8%，同比分别提高8个、3.6个百分点，与同行业相比也是偏高。这固然有多方面的客观原因。(诸如费用率偏高的内销本年增速更快；农村市场开拓投入较大；研发费用保持较高水平。)但另外很重要的两条是：1.谨慎的会计处理。2.管理效率横向比较还存在差距。当然这为公司未来持续的效益改善，盈利增加提供了空间。

　　盈利预测和投资建议。预计公司09，10年EPS为0.88元，1.12元，按照10年EPS20倍PE估值，公司目标价为22.4元，对照现行市价，给予“推荐”评级。



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