主题：招商证券今日网上申购 冻结资金或超万亿


　　申购招商证券门槛为3.1万元，把一些散户挤在了外面；单一账户最高310万也限制了一些大资金的使用效率

　　IPO重启以来第二只券商股招商证券今日进行网上申购。业内人士预计，招商证券最终募集资金量将与之前发行的光大证券（601788）接近，而参与该股网上网下申购的资金或将再超万亿大关。

　　与之前发行的光大证券相比，招商证券在发行规模上略逊一筹，不过由于其26—31元的发行价格区间较前者高出不少，有分析师预计两者最终的募集资金量将较为接近。

　　结合目前市场资金面情况以及历史大盘股的相关数据，业内人士也对招商证券此次发行可能冻结的资金量作了大致的估算。

　　“就单个账户的申购上限而言，光大证券是632万，而招商证券只有310万，因而可能出现一些大户资金使用效率不足的现象；另外从下限来看，申购招商证券至少需要3.1万元，比光大高，应该说也是IPO重启以来起点最高的一家，这又把一些散户挤在了外面。考虑到这些因素，网上申购资金量可能在9000亿左右。”申万分析师林瑾表示。

　　而招商证券网下初步询价结果显示，报价不低于26元的网下机构申购数量之和为70.99亿股，“以31元的上限价格计算，在比较理想的情况下，网下打新资金将超过2000亿元”。

　　按照上述估计，招商证券此次网上网下冻结资金可能再破万亿大关。

　　不过林瑾同时指出，与之前发行的大盘股相比，此次招商证券的发行将面临几大不确定因素。

　　据公告披露，招商证券网下初步询价共有514 家配售对象参与，其中提供有效报价的配售对象共有295 家。

　　“514家对象中有295家入围，占比仅为57％。而在招商之前发行的5家沪市公司中，入围比例最低的也有93％。换句话说，招商证券此次网下申购的安全边际要低一些，机构是不是愿意在此情况下打上限去申购，这是一个未知数。”林瑾表示，“另外，网上9000亿的冻结资金量中包括了可能由创业板转过来的增量部分，但这也是个不确定因素。”

　　虽然招商证券此次发行吸引的申购资金可能超万亿，但分析人士普遍认为，这对目前的二级市场影响非常有限，“抽血”之说更是毫无根据。

　　“根据我们一直以来对一、二级市场的观察，两方面资金的性质是不一样的。投资者不会说从二级市场抛了再去转做一级市场，这部分资金是相当少的。另外招商证券发行绝对价格高，发行市盈率也很高，向上的空间是比较有限的，从二级市场去转做这个不一定很适合。”林瑾指出。

　　南京证券分析师周旭也表达了类似观点。他认为，招商证券的发行市盈率不低，由于网下申购要锁定3个月，对机构的吸引力有限，“此次机构网下申购肯定会比较谨慎，如果发行价过高，投资者不如买其他在市场上已经交易的券商股。”



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申购简称：招商申购

　　申购代码：730999

　　申购价格：31.00元/股

　　对应市盈率：56.26倍

　　券商预测：上市价格预测

　　申购数量：参加申购的单一证券账户的委托申购数量不得少于1,000股，超过1,000股的必须是1,000股的整数倍

　　申购上限：参加申购的单一证券账户的委托申购数量最高不得超过100000股

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　　招商证券（600999.SH）今日网上申购,申购代码为:780999,申购价格确定为31元/股。

　　基本面看好

　　就行业发展而言,随着市场经济体系的日益完善、国际化程度的不断加深,证券行业将进入新一轮的快速发展阶段。虽然在2008年,金融市场动荡加剧,行业内的公司受到较大影响,但由于监管部门的有效治理,我国的证券行业总体保持健康发展的态势。综合而言,招商证券在未来有较大的发展空间。

　　机构估值

　　机构对其估值主要介于20元~26元之间,其中申银万国预测,招商证券2009年净利润为31.87亿元、2010年为32.23亿元,折合发行后的EPS为0.89元和0.90元。目前,券商股在二级市场中2009年平均PE为26倍,平均PB为4倍,而且新股市场定位一般略高,所以申万认为其合理价格为25元,对应2009年PE为28倍。

　　预期网上申购中签率：0.89％

　　参考之前8月光大证券的申购资金规模,预计网上申购资金在10000亿元左右。10日新股网上发行总额约88.92亿元,由此推算本轮平均中签率将在0.89％左右。要顶格申购需要约310万的资金。

　　预期网上申购年化收益率：约23.92％

　　本次主板新股发行市盈率与之前新股相仿,预计上市初期涨幅将在43％左右。结合中签率和涨幅分析,预计本次网上申购收益率约0.38％,年化收益率（按250交易日计算）约23.92％,收益率较高。

　　申购建议

　　本次新股申购预期年化收益率约23.92％,收益率较高,建议积极申购,投资者用310万元则可顶格申购该新股。

　　风险提示

　　公司所属的证券行业是高风险、周期性、资金密集及知识密集型行业,所以公司对固定资产投入较低,盈利水平将随周期变化而波动。同时,公司开展需经监管机构审批的业务,也存在业务不获批准的可能。（东方网）