主题：民生银行H股路演受捧 招股价或近9.5港元


　　民生银行H股上市昨天开始路演，该行已在港交所发布网上预览资料集。据本报了解，路演反响热烈，民生银行的询价区间在8.5到9.5港元，市净率在1.67倍到1.8倍之间，预计招股价接近上限的可能性较大，远高于此前8港元左右的预期。以9.5港元/每股计，则此次该行可融资315亿港元。

　　同时，民生银行已落实5家基础投资者，分别是旭日企业主席杨振鑫、刘銮雄旗下的华人置业、中国海外、连锁超市大润发和平安资产管理。此外，中国人寿和中投有意大量认购成为核心投资者，但目前尚未确定。

　　昨日，民生银行A股下跌0.25%，收于8.11元。

　　路演反响热烈　获超额认购

　　预路演一周后(本报上周曾报道)，民生银行昨天开始正式路演。参加了在港路演的招商证券(香港)董事暨副总经理缪英源告诉本报，路演反响很不错，民生银行的询价区间在8.5到9.5港元。并且，从民生银行在路演现场的试探来看，该行争取使最终的发行价格接近询价的最高价，即9.5港元。不过，民生银行对此没有说得太明，以防止最终调低而影响不佳。

　　另据港媒报道，国际配售反应良好，至今已超额认购逾2倍。当中有一来自英国的投资者认购超过10亿美元，为金额最大。消息估计，民生H股今晚配售的超购会增至3-4倍。升冈主席刘锡康出席了民生H股的投资推介会，会后他表示会斥资约1亿港元认购。另外，亚视非执行董事陈永棋会后亦透露会认购民生H股，但未透露金额。此外，亦有3个中东基金打算斥资10亿美元认购。

　　民生银行H股将发行33.2亿股，相当于民生银行15%的股权。若录得超额认购，则发行股份增加至38.19亿股。以招股价上限9.5元计，民生来港上市的集资额最多可达40.7亿美元(约315.4亿港元)，将成为2007年4月以来，在香港集资规模最大的新股。

　　此外，粤海证券执行董事陈韬告诉本报，据其了解，民生银行已确定引入5名基础投资者，共涉资3.4亿美元。他们是旭日企业主席杨振鑫，刘銮雄旗下的华人置业，两者分别入股1亿美元;中国海外入股6000万美元，台资大型连锁超市大润发及平安资产管理(香港)分别入股5000万美元及3000万美元(约2.34亿元)。上述投资者有6个月禁售期。

　　另外，中国人寿和中投有意大量认购，成为核心投资者，但目前尚未落实。

　　招股价或接近9.5港元

　　虽然尚处询价阶段，但民生银行对于招股已有预期。民生银行试图使招股价接近每股9.5港元。已赴港上市的6家中资银行中，招行与工行H股均以询价区间上限价发行，其他几家中资行H股发行价离上限价也仅有几分钱的差距。

　　而香港各机构能接受的价格则有所不同。招商证券(香港)董事暨副总经理缪英源表示，民生银行的定价应以已经上市的中信银行为参考标准，甚至略低。从市盈率来看，缪英源认为民生银行招股价的市盈率应高于14倍而低于15倍，他可接受的招股价在8港元左右。

　　但粤海证券执行董事陈韬告诉本报，根据该公司研究部的研究结果，民生银行招股价的市净率不超过2倍，即招股价不高于10港元，就可接受。市净率2倍，是目前港股内银股的平均水平。

　　陈韬分析，民生银行不同于中行等国有大行，其波动性较大，易受市场情绪影响。而目前香港热钱汹涌，流动性泛滥，市场情绪不错，预计民生银行会获追捧。不过，最终能否如愿完成集资规模，还要看定价区间，以及路演时与机构投资者的沟通情况。

　　据粤海证券测算，民生银行H股上市后的净资产收益率将摊薄至12.7%，每股收益也会相应摊薄。因此，陈韬表示，上市后的整体经营策略，以及如何利用上市融得的资金，能否继续改善资产状况，是机构投资者至为关心、也是民生银行亟待解决的问题。


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