主题：中国平安：综合业务稳定高增长 维持推荐评级


　　平安寿险2009年10月保费收入为88.87亿元，同比增长25.0%，较9月28.0%的增速水平有所放缓。1-10月累计保费收入达到1122.14亿元，同比上升32.8%，较1-9月累计33.5%的增速水平略微下降。10月，平安寿险维持4.25%个人渠道万能险结算利率不变，仍略微高于其主要竞争对手提供的结算利率水平。

　　平安财险2009年10月保费收入为30.58亿元，同比增长64.5%，自6月以来连续5个月同比增速保持在50%以上的高位。1-10月累计保费收入达到318.39亿元，同比上升40.8%，较1-9月38.6%的增速水平继续明显上升。

　　评论：

　　在具有明显吸引力的万能险结算利率，较高的代理人营销能力和公司加强银保渠道建设等因素的驱动下，平安寿险2009年以来保费收入实现强劲增长，同时业务质量仍然保持在较高水平。目前，尽管月度增速较年初数月略有放缓，但属于公司业务增长规模达到目标后策略性调整的结果，保费收入总体保持强劲增长的趋势仍在平稳延续。

　　展望未来，平安寿险的保费收入应能保持高速增长，寿险保单的利差空间有望继续扩大。在较为审慎的产品盈利能力假设下，我们预计平安寿险2009年一年新业务价值增长率可望达到30%以上。

　　得益于汽车销售的强劲增长，平安财险保费收入增速继续飚升。同时，由于公司加强理赔管理的努力和自然灾害较2008年有所减轻，预计2009年全年赔付率可望延续1H09的趋势，较上年明显下降，而费用控制方面则可能将由于业务规模的大幅提升而继续面临一定的向上压力。总体而言，我们认为平安财险业务的综合成本率应能控制在合理范围。

　　估值与建议：

　　我们维持对 中国平安(601318 )A股和H股“推荐”的投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。