主题：中国平安保费收入稳定增长

中国平安（601318）日前公告前10个月保费收入情况：平安寿险今年前十个月保费累计1122.14亿元，同比增长32.8％；平安财险前十月保费收入318.39亿元，同比增40.8％；健康和养老保险前十月累计分别为7084万元和15.29亿元，前十月保费收入共计1456.533亿元。

　　点评：中国平安是国内保险行业的龙头企业之一，连续的保费收入为公司提供了稳定的现金流。寿险业务是公司的核心价值所在，进入四季度后，同行业其他公司因去年四季度开始的结构调整导致的低基数影响，目前单月保费增速有所改善但幅度并不大，而中国平安表现更为平稳，由于公司没有结构调整压力和去年银保高基数影响，同时今年以来其坚持激进的业务发展策略，公司保费增速一直领先于同业。前十个月个险新单保费累计同比增长38%左右，高于行业平均，其中十月单月个险新单保费同比增长50%以上，但银保渠道保费增速略放缓。中国平安于上月将万能险结算利率从4.5%下调至4.25%，保单成本有所下降，但仍高于同业的4%左右。产险方面，公司的市场份额上升至12.5％，从今年7月起，平安产险的市场份额已升至第二，不过，当前产险市场竞争激烈，车险业务利润率较低，短期内对平安的利润贡献有限，随着国内产险市场监管趋于严格和竞争状况改善，产险费率预期会有所上升，平安的相对垄断地位会得到相应的回报。

　　2010年在宏观经济稳步复苏和通胀预期上升的背景下，保险收益率的提升将刺激保险需求，而且新保险法已作了修订，保险资金可投资不动产及放宽对债券的投资，保费投资渠道拓宽，有利于保险公司估值的提升。

　　对应2009年22倍新业务倍数及2010年18倍新业务倍数，结合公司寿险业务的高成长性和交叉销售的协同效应，目前平安股价有所低估。从基金公布的三季报看，中国平安已成为第一重仓对象，走势上也显示增量资金仍在不断流入，建议投资者立足价值成长性的角度，以配置资产的角度参与对该股的中长线投资。(新闻晨报)



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