主题：国金证券：《指导意见》出台有望形成阶段反弹契机

\ 4月20日晚，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对限售解禁股的流通方式作出了限制，限售解禁股的流通权利发生了变化。

　　那么如何看待这一信息？是否能使股市出现转机呢？和讯网电话联系国金证券投资策略研究员徐炜，请他做一解读。

　　 徐炜说，《指导意见》的出台无疑传达了积极的政策信号，对于市场心理同样起到支持作用，但是并没有从根本上解决大小非流通的问题。

　　徐炜介绍，该《指导意见》出台后，从解禁股的二级市场直接流通权，变成每月不超过总股本1%股份的二级市场直接流通权+大宗交易系统流通权；并且年报、半年报前的30日内没有流通权。这将减少每月实际可流通的解禁股数量，通过延长解禁股出售时间、延缓出售速度，将解禁股流通的冲击效应在更长的时间内来分摊。

　　 但是，超过总股本1%的股份，在经过大宗交易系统转让后也会获得二级市场直接流通权，这将使缓冲效应受到一定的折扣。

　　 由此可见，《指导意见》给出的是一种缓冲机制，提高了解禁股流通的成本，降低了短期集中解禁带来的冲击，却并没有从根部上解决大小非流通的问题。

　　 徐炜认为，目前制约A股市场的根本在于宏观经济面的发展和上市公司盈利情况，这是决定未来A股走势的核心因素。在第二季度市场在供给压力相对较轻的情况下能够产生一定的反弹，《指导意见》的出台有望形成阶段反弹的契机。但A股“成长迷雾”还没散去，“驱散迷雾的信号”也尚未出现，因此价值着陆过程也就没有结束，这要求投资者理性看待反弹，利用反弹来完成结构性调整，将配置方向调整为内需型消费服务、政府投资推动和区域经济增长这三个方面。



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