主题：白糖期货宣泄两年压抑激情

　在过去的两年中，无论是股票市场还是商品市场都经历了一轮前所未有的大牛市。然而，郑糖的表现让很多投资者感到失望。

　　郑糖在2006年1月上市以后，曾经短暂上冲到6200点的高位。但好景不长，一个月以后郑糖就开始了其漫漫下跌路。在半年的时间里，郑糖以一条标准的向下抛物线滑落，最低到达3200点的低点，缩水近一半。进入2007年，商品市场牛气十足，但郑糖怎么也硬不起来，全年都在4200点以下的低位反复震荡。

　　所谓绝望即希望。正当人们对郑糖不抱什么希望的时候，郑糖爆发了。

　　压抑过后的上涨更有力量。鼠年春节刚过，郑州交易所的白糖期货成为中国资本市场中的新亮点。各主力合约连续收出大阳线，来自“浙江系”的巨额资金进入明显，多个交易日达到涨停幅度。

　　2月22日，白糖期货0809合约略有回调，收在4643元每吨，处于近20个月来的高点。较春节前最后一个交易日每吨3956元的收盘价，上涨687点，接近20%。从理论上计算，主力多头可以获利200%。

　　分析人士指出，从技术上看，白糖的上涨空间已经完全打开，在经过短暂的回调后，今年年内有望挑战白糖期货的历史高点6200点。

　　被压抑的白糖

　　与资本市场其他品种牛气冲天相比，白糖期货在2007年有点窝囊。

　　郑州白糖2006年2月曾经创下6200元每吨的历史高点，但随后价格迅速回落。2007年，任凭基本面和消息面如何变化，白糖始终在3200点到4200点的区间震荡，向下有支撑，向上有阻力。

　　压抑行情中出现的信号总不被人关注。春节前，50年罕见的暴风雪和冰冻灾害席卷我国南方。对此，期货市场迅速作出了反应，电解铝价格扶摇直上，连创新高。但很多人却忽略了这场灾害给农产品特别是广西甘蔗生长造成了重大影响，各白糖合约的表现四平八稳。

　　实际上，这次受灾地区之一的广西是我国甘蔗的最主要生产地，约占全国产量的60%以上。有关部门的调研显示，广西主产区的宿根蔗和秋冬植蔗在冻灾中受害严重。蔗种问题成为了本次冻灾之后的一大难题，灾后的留种和翻种将对下个榨季的产量有重大影响，如果蔗种和种苗严重不足，那么2008/09 榨季广西主产区的糖产量将面临大幅减产的可能。

　　“春江水暖鸭先知”，公开的持仓数据显示，浙江永安、浙江新华、浙江天马等席位上的浙江系游资春节前就已经布局白糖坚定做多，并逐渐掌握了主动权。

　　春节后，浙江系资金继续大举增仓，白糖期货也一改不温不火的走势，连续3天大幅上涨。就在不少投资者认为上涨行情该有所收敛的时候，国储收糖的消息再次提振市场，2月19日，白糖期货主力合约直接以涨停价开盘。

　　接下来的一周内，白糖期货只能用凶涨来形容了，连续多个交易日出现涨停。伴随着每天近百万的成交量，巨额增量资金进入迹象明显。主力合约“过关斩将”，一路上涨到4700点，向上空间全部打开。而在这场争夺战中，空方的主要代表中粮期货等现货背景企业，显得有些力不从心，只能通过调整仓位来保护空头头寸。

　　6000点不是梦想

　　“从历史经验上看，这波白糖行情不简单。”上海中期期货的分析师沈剑云认为，白糖期货的第一目标位在5000点，年内挑战6000点也不是没有可能。

　　虽然广西受灾情况还没有一份权威的调研报告，但据广西糖协消息，自1月以来的低温冻害天气对广西甘蔗生产造成的影响是全方面的，受灾范围覆盖全广西。而随着气候回升，甘蔗的还原糖分损失也将进一步加快。

　　另一个侧面也反映出现货商对于甘蔗价格的高预期。2月19日，国家储备中心以3800元每吨的价格向现货商收储白糖，最终由于没有人愿意出售而以零成交结束。

　　按照计划，2月26日，国家储备中心将第二次收储白糖，计划收储量20万吨，基础价格3500元/吨，各承储库点最高到库结算价3700元/吨到3830元/吨。由于价格偏低，第二批收储任务恐怕很难顺利完成。而国产糖收储的零成交结果将继续强化糖市人气，对糖价形成有效支撑。

　　海通期货的分析师认为，冰冻灾害促使白糖期货价格发生突变。今后市场将遵循向上的大趋势运行，从这个意义上说，白糖牛市才刚刚开始。

　　上周，纽约原油第三次冲上100美元/桶的高位，刺激纽约原糖期货写下13.7美分/磅的历史新高，良好的外部环境将支撑国内糖价进一步走高。

　　沈剑云指出，随着行情的过度发展，白糖在技术上有回调的要求，但下跌空间不大。白糖有可能复制2007年大豆的走势。但投资者需要注意，目前建立多单的最佳时机已经错过，需要等待新的机会。

　　政府的底线？

　　今年初，市场普遍预计今年白糖供应过剩，糖价阴跌不止，为稳定糖价、保障糖农利益，商务部等部委临时启动国家收储政策，宣布收储30万吨国产白砂糖。

　　然而雪灾的出现，2008年白糖基本面将从过剩明显转为供不应求。在这种情况下，分析师认为，政府今后的态度和行为将对糖价未来的上涨空间具有决定性意义。

　　今年1月份全国居民消费价格指数(CPI)涨幅已经达到了7.1%，创下了11年的新高。而白糖作为基础商品，价格上涨势必进一步推高食品业、饮料业的价格，增加通货膨胀的压力。分析人士认为，如果糖价上涨超过国家的心理底线，国家完全可以大量进口糖在现货市场抛售。

　　从全球供应情况来看，最近几年由于印度糖产量的飙升，使得全球糖库存处于较高水平。一旦中国政府抛售，那么糖价上涨的步伐将会明显受阻。

　　除了期货以外，白糖价格的上涨实际上还带来了更多的投资机会。连日来，糖类龙头企业南宁糖业、 中粮屯河已经从上涨中受益，股价多次冲上涨停板。



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