主题：南方航空:2007年及1Q08业绩回顾

我们下调了对于南航今明两年客座率水平和票价水平的假设，并同时调高了对于油价的假设。调整后，南航2008年和2009年的盈利预测分别为24.87亿元和13.64亿元，对应于每股盈利0.57元和0.31元，分别下调了41%和63%。鉴于行业前景的不确定性，我们将南航的投资评级从“审慎推荐”下调至“中性”。 风险提示：目前市场上共有124.4亿份南航认沽权证，行权价为Rmb7.43元， 6月20日到期。随着南航股价的进一步下滑和行权日期的临近，我们认为南航股价有可能会受到一定的打压。


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　南方航空今日公布年报，2007年公司实现主营业务收入558.73亿元；营业利润为21.38亿元；净利润18.52亿元；比上年增长786.12%。实现每股收益0.42元，公司拟10转增5。

　　去年由于航油价格持续高企并屡创新高，使公司经营面临较大的成本压力，集团通过优化航线结构与机对配置，采取各项节油措施、利用金融衍生工具等方法，稀释了经营成本压力。