主题：上海机场(600009)十月份运营数据点评：国内平稳增长、国际曲折复苏


　　国内航线继续保持快速增长：十月份浦东机场国内航线实现起降架次13400架次，同比增长24.43%，上海两场合计实现起降29127架次，同比增长10.72%；国内航线旅客吞吐量方面，十月份浦东机场实现159.26万人，同比增长35.93%；上海两场合计实现约382万人，同比增长16.2%，虽国内航线起降架次同比增速较9月份有所回落，但总体上依然保持平稳快速增长。
　　国际航线曲折复苏：国际航线方面，十月份浦东机场实现起降架次9253架次，同比下降5.56%，下降幅度和九月份基本持平，但国际航线旅客吞吐量同比下降8.33%，较九月份的同比正增长回落明显，我们认为主要原因是2008年十月份浦东机场国际航线数据存在异常，结合全行业十月份国际航线增速数据，我们认为国际航线的复苏存在曲折，但方向确定。
　　货运复苏明显：货邮吞吐量方面：十月份浦东机场实现货邮吞吐量26.14万吨，同比增长7.66%，同比增速较9月份的14.66%有所回落，但十月份是在9月份浦东机场货邮吞吐量超过了历史单月最高水平的基础上继续环比增长5.28%，反映了货邮吞吐量的复苏比较明显。
　　总体而言，我们认为十月份上海机场数据基本符合预期，国内继续保持快速增长，国际依然缓慢复苏，货运复苏迹象比较明显。货运复苏的明显也给了我们比较强的对于未来经济复苏的信心，同时我们认为十一月份、十二月份开始，上海机场乃至全行业的国际航线客运复苏的进程可能会加快，基于上海机场对于国际航线幅度最为敏感以及资产整合预期，我们维持对于公司"增持"的投资评级。

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上海机场因航空消费淡季来临，使得10月份旅客吞吐量及飞机起降次数同比增速继续回落。但值得注意的是，10月份，公司国际航线货邮吞吐量增速继续保持较好增长，一定程度上表明国际航空货运市场正逐步恢复。此外，随着油价走高，公司子公司浦东航油公司的盈利水平有望保持较高水平，使得公司业绩有所保障。同时，公司未来还将受益于2010年世博会召开以及迪斯尼乐园落户上海等事件。

上海机场 (600009：16.11，+0.1，↑0.81)近日公布10月份经营数据，10月份飞机起降架次总计2.59万架次，同比增长10.29％；旅客吞吐量总计301.69万人次，同比增长17.06％；货邮吞吐量总计26.14万吨，同比增长11.00％。

10月份航空市场进入淡季，公司飞机起降次数及旅客吞吐量同比增速分别较9月份回落1.9%和1.1%。分地区看，国内飞机起降架次为1.34万架次，同比增长25.22％，国际飞机起降架次为0.93万架次，同比减少4.99％。国内旅客吞吐量为159.26万人次，同比增长31.70％，国际旅客吞吐量为101.94万人次，同比下降1.35％。

但值得注意的是，公司国际航线货邮吞吐量增速继续保持较好增长，表明随着外围经济恢复，国际航空货运市场正逐步恢复。数据显示，10月份公司共完成货邮吞吐量26.14万吨，同比增长11%，同比增速较9月份扩大3.2个百分点。其中，国内航线货邮吞吐量同比增速下降4.7个百分点，但国际航线货邮吞吐量同比增速上升了2.1个百分点，从而带动公司整个货邮吞吐量的回升。

目前，公司拥有两座航站楼、三条跑道，可满足设计目标年为2015年的年旅客吞吐量6,000万人次、货邮吞吐量420万吨、年起降49万架次的总体要求，达到亚太地区航空枢纽港的要求。此外，浦东机场航站楼二期的投产为公司增加了2万平米的商业面积，随着枢纽港地位的确立和客货流量的增长，公司租金收入有望稳定增长。

受益于国内航空市场回暖，浦东机场国内航线客运量出现快速增长，国际航线客运量逐步恢复，公司三季度主营收入重回正增长。但是，投资收益大幅增长是公司三季度业绩大幅增长的主要原因。资料显示，由于公司子公司浦东航油公司三季度盈利增加，为公司贡献约1.2亿元的投资收益，约占三季度净利润总和的52%左右，是公司7-9月份净利润同比和环比大幅增长的主要原因。随着国际原油价格持续走高，浦东航油公司的盈利水平在四季度仍将有较好收益。

此外，2010年的上海世博会召开及迪斯尼开建等利好，将促使公司未来业务量快速增长。根据以往世博会的统计，预计2010年为期184天的上海世博会期间将有7,000万海内外游客慕名涌向上海。其中50%为航空游客，包括5%的国际旅客；而迪斯尼乐园最终落户浦东，也将成为公司未来发展的主要驱动力之一。

同时，随着虹桥机场扩建工程09年的竣工，为避免虹桥机场与公司产生实质性同业竞争，公司母公司上海机场集团多次承诺，未来将虹桥机场注入上市公司。由于目前虹桥机场土地价格已经较高,如果直接以购买的方式进入上市公司会付出较大代价，以及扩建工程是否全部注入等问题，使得资产注入对公司业绩影响尚存在不确定性。

上海机场2009年三季报显示，公司1-9月实现营业总收入243,859.96万元，同比增长0.65%；实现净利润47,663.53万元，同比减少28.04%；每股收益0.25元，每股净资产6.54元，净资产收益率3.78%。

截至发稿时，公司A股股价报收16.15元，较前一交易日上涨1.06%。