主题：万科A：费用率大幅下降 将提高盈利能力

　　万科A(11.27,-0.64,-5.37%)今日发布了2009年3季报，报告期内，公司实现结算面积102.8万平方米，结算收入76.0亿元，分别比去年同期增长70.2%和46.5%。实现营业收入77.4亿元，净利润4.3亿元，同比分别增长46.3%和101.0%。1~9月份，公司实现结算面积351.3万平方米，结算收入292.0亿元，分别比去年同期增长30.9%和31.5%；累计实现营业收入295.4亿元，净利润29.6亿元，分别较去年同期增长31.1%和29.9%。

　　盈利预测与评级：我们维持中报时万科2009-2010年的盈利预测，其中2009年预计公司结算收入503亿元，归属于母公司所有者的净利润58.05亿元，每股收益0.528元。2010年结算收入607亿元，归属于母公司所有者的净利润72.23亿元，每股收益0.657元。 公司财务稳健，成本费用控制较为有效，随着房地产行业的整体回暖，公司计提的存货跌价准备将陆续被冲回。2009-2010年我们预计公司每股收益分别为0.528元和0.657元，对应的市盈率为23.6倍和19倍。我们维持公司“推荐”评级。



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