主题：银行可能拒与基金共享资源

　“别看现在获批的基金公司表现都很亢奋，其实，基金专户理财业务短期内不可能出现‘热捧’行情。”

　　一家商业银行基金托管部的负责人2月21日告诉《华夏时报》记者，尽管基金专户理财业务已经开闸，但从规定的5000万元以上的专户业务门槛来看，基金公司短期内很难获得大批量的专户客户。

　　这位负责人言外之意还有，银行手中这类客户虽然很多，但并不会轻易拱手相让。

　　《华夏时报》记者注意到，在面对银行捂紧客户资源的重压下，基金公司还在遭遇基金利益输送这一更严重问题的“夹击”。对于基金公司开展专户理财业务，社会各界普遍担心——公募基金与专户账户之间会否存在利益输送。

　　怎样才能避免某一类客户的利益受到损害？从目前的监管政策看，防范措施并不到位。

　　基金银行暗自较劲

　　2月18日，酝酿、争议长达3年之久的基金专户理财业务终于开闸。国泰、中海、易方达、南方等9家基金公司宣布，他们已成为首批获准开展专户理财业务的基金公司。

　　尽管上述9家公司中的多家公司随后几天即发表声明称，有很多客户在与他们接洽相关事宜，基金专户理财业务正在迎来“开门红”，但一位不愿透露姓名的基金公司副总经理却告诉记者，这项业务绝非想像中的那么红火。

　　根据2008年1月1日正式施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，试点阶段只允许基金公司开展5000万元以上“一对一”的单一客户理财业务。

　　这无疑将很多普通投资者挡在门外。5000万的大客户哪里去找？

　　金融业界普遍认为，顺着银行这根“主藤”，一定能摸到“大瓜”。招商银行（爱股,行情,资讯）总行资产托管部陈立民也表示，只要拥有具有投资意愿的机构客户，能够为单一机构客户提供个性化托管服务的托管银行，就有可能与优良基金公司建立“服务零售型”的托管合作方式。

　　然而，记者调查获知，银行与基金公司之间的“关系”并非如此简单。即便基金公司提出诱人的分成方案，银行也多会倾向于自己开展相关专户理财业务。

　　中信银行（爱股,行情,资讯）私人银行中心相关负责人向记者分析说，根据他们在一线操作的感受，基金专户开展理财业务将遇到不可避免的现实困难。

　　他强调，目前，各家银行手中都有一些达到5000万元门槛的优质客户资源，这些银行也都先后开展了针对这些优质客户的理财计划。“但这些优质客户各家银行都尽一切可能在维护和发展，不可能会与基金公司共享。”

　　一个简单的例子是，基金公司长期在抱怨，通过银行渠道购买基金的很多个人投资者资料，银行一直“捂着”不给。

　　“连个人投资者资料都不会共享，银行怎可能轻易相让大客户资源？”

　　“理论动机”充分

　　记者注意到，在面对银行捂紧客户资源的重压下，基金公司还在遭遇基金利益输送这一更严重问题的“夹击”。

　　由于单个客户的专户理财业务每笔资产不得低于5000万元，这就意味着，基金公司能从中提取的管理费少不了。

　　其次，更重要的是专户理财的激励制度与公募基金迥然不同。从事专户理财业务，基金管理人最高可提取净收益的20%，这会是基金业前所未有的一笔大收入。

　　虽然在去年的大牛市中，许多基金创造了几十亿的收益，但这是归基金全体持有人所有，与基金公司无关，但如今基金公司通过开展专户理财业务能提取最高20%的收益，显然会极大调动基金管理人提高专户资产收益的热情，从这一个角度看，也使基金公司向专户进行利益输送有了理论动机。

　　此外，由于专户理财业务无需向公众公布投资组合和投资收益，这让外界很难获取“利益输送”行为的直接证据，外部的监管落实将非常困难，这也可能加剧基金管理人的利益输送冲动。

　　利益挑战监管

　　在银河证券研究员王群航看来，如果缺乏完善的市场监督，公募基金很可能被私募基金“边缘化”。

　　联合证券研究员冶小梅分析认为，目前阶段有必要建立完善的外部监管体系、良好的市场竞争机制和声誉机制，以及针对投资管理人和投资经理的有效的激励约束机制和平等竞争机制，以使得专户理财进行利益输送的收益下降或成本增加，从而使其利益输送动力大为降低。

　　多位基金行业研究人士在接受《华夏时报》记者采访时，均对基金专户理财应有的防火墙提出建议：

　　首先，在投资方向上，同一家基金公司的专户理财投资方向要尽量避免和其他基金重叠；其次，基金的公募产品和专户理财产品的隔离，不应该仅仅体现在组织人事方面，还应该体现在研究部门方面，尽量不要共享研究平台，否则在分享同样的研究成果的前提下，很有可能会出现利益输送的现象。

　　但这些人士也强调，诸如采取一些物理隔绝的措施在实际操作中能有多大的效果现在还很难判断。

　　“防止利益输送在国际上也是一道难题，中国基金业还需边走边学。”业内人士说。


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