主题：交通运输业：行业活力逐步提升 大型活动推动成长（研报）

　政策推动固定资产投资大幅增长。2009 年,在国家投资拉动经济增长的政策导向下,交通运输行业固定资产投资明显加快,前10 个月固定资产投资实际完成额累计同比增长55%。从地区分布来看,中部地区和西部地区的投资增速明显加快,显著高于东部地区。预计2010 年行业投资规模仍然处于较高水平。

　　■ 国内经济回暖带动行业景气回升。随着国内经济的逐步恢复,交通运输行业的货运量增速也逐步转正,特别是民航运输呈现出快步迎头赶上的态势,出现20%以上的增速。目前,除了铁路之外,其余子行业的货运量都已经至少连续五个月恢复正增长,预计2010 年整个交通运输行业将回到正常的增长状态。

　　■ 国际经济复苏提高外向型行业活力。与国际经济环境关系比较密切的航空业的国际航线业务、与外贸关系比较密切的远洋航运、港口业务目前仍然处于逐步恢复的态势,其中集(000039,股吧)运业务仍然比较低迷。

　　进入2010 年,全球经济活动将进一步扩张,欧美地区消费能力不断提高,与此相关的外向型行业将会相应活跃,特别是港口将呈现全面复苏的态势。

　　■ 大型活动、重组等事宜助推行业成长。2010 年,我国将在上海召开世博会、在广州召开亚运会。这些活动将直接带动上海、广州等地区的交通运输活动的展开,特别是机场、航空等行业会直接受益。

　　此外,东航和上航整合、大秦铁路(601006,股吧)公开增发收购太原局资产以及上海机场(600009,股吧)资源整合等因素都有望大幅推动行业成长。

　　存在风险:■ 油价上升;经济衰退;突发事件。

　　综合评价及评级调整:■ 挖掘阶段性投资机会。国民经济的复苏直接带动了对原材料等物资的需求,而去年被突发性事件压抑的需求在2009 年陆续释放,行业的盈利能力逐步回升,进入2010 年,交通运输行业盈利水平的增长依然依赖于国内经济的增长。从各板块在市场的表现来看,交通运输各板块呈现出整体上扬的走势,不过整体涨幅低于市场平均水平,估值水平处于估值区间下限。建议关注受益于国家投资拉动经济增长、行业盈利能力恢复较快、业务量季节性回暖、受益于人民币升值、资产注入的板块和个股。



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