主题：天津港 业绩将现回升

　支撑评级的要点

　　国务院推进天津滨海新区开发开放的战略部署为公司的发展创造了难得的历史性机遇,将天津港建设成北方航运中心的国家战略将为公司带来政策上的支持。

　　未来仍有资产注入预期。

　　环渤海港口竞争加剧,新建天津大港可能会造成分流。

　　评级面临的主要风险

　　经济恢复不及预期,导致公司吞吐量和收入无法快速反弹。

　　估值

　　公司目前估值相当于 21 倍2010 年市盈率,低于行业平均水平,我们以23 倍10 年市盈率,确定公司目标价为12.97 元人民币,首次评级为持有。


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