主题：金龙汽车：业绩与题材并存

在当前A股市场，汽车行业是为数不多的未来数年能够看得见增长的行业。由于行业内部发展不均衡，部分得到市场青睐而销售势头强劲的品种能够给相关上市公司带来丰厚回报，有望成为未来引领汽车股攀向新高的强势股。

　　 大中型客车是汽车子行业中抗周期风险最强的行业，且行业格局较好，金龙作为行业龙头，抗周期风险相对较强。值得关注的亮点有：

　　 ① 金龙品牌形象已经深入人心，行业领先地位基本确立。公司具有较为完整的产品谱系，市场份额有望进一步扩大。

　　 ② 公司股权整合后，业绩一直保持高速增长，期间费用率出现了较明显的下降。

　　 ③ 福建省汽股权被厦门机电托管后，公司取得的发展有目共睹，未来不排除公司股权有进一步整合的可能。如果出现这种情况，厦门市政府对于公司的扶持力度可能会进一步加大，公司未来的持续发展值得期待。

　　 ④ 目前公司名义税率为15%，其中大金龙享受7.5%的优惠税率。07 年开始，该项优惠政策开始扩大到小金龙及金龙车身公司，公司税率可能降低到9.5%左右水准。


　　 金龙汽车前期跟随大盘缩量调整，从k线来看，该股近期接连收出相对低位的长下影线，往往是做多力量大规模进场所造成的，这意味着主力机构进场，股价将进入拉升过程中。我们依据上证所TopView《赢富王》特有的‘个股TV指标’中的散户线观察到：近期该股的散户线呈持续下降状态，股价随之走低，表明主力在悄然接盘。如下图：

　　
　　 而且我们根据上证所特有的‘量账户分类’数据观察到：在统计区间内特大账户有增仓行为，特大户增加1个账户，持股增加27.7万股，同期内散户账户数大量减少了70个。说明主力正逐步收集筹码。如下图：

　　
　　 从上证所特有的‘总资金流向’和‘分类持仓’来看：在统计区间内，资金流入流出比例为130.15%，大量资金近期流入该股，且流入该股的这部分资金大多是券基和法人所为。如下图：



　　 ◆ 业绩高于预期

　　 2007 年公司实现营业收入124.42 亿元，净利润为2.73 亿元，每股收益为0.92 元，高于我们之前的预期。主要原因在于第四季度销量增幅较大，提升了全年的毛利率水平。

　　
　　 ◆ 大中型客车优势地位继续保持，轻型客车表现突出

　　 2007 年公司在大中型客车行业处于领先地位，市场份额为26.3%；轻型客车受出口市场拉动，全年销量达1.56 万辆，同比增长54.20%。

　　 ◆ 出口显著增长、盈利能力提升

　　 2007 年，公司共出口客车15560 辆，同比增长353.4%，出口交货值占公司销售产值的比例为23.3%。公司的毛利率稳步回升，达到13.06%，同比增加了0.29 个百分点。



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