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主题:中国联通:G网运营相对乐观
公司3月份新增GSM用户132.4万户,用户增长率为1.08%,2月份的数据分别为121.1万户和1.00%,GSM网络新增用户环比增长加快。
3月份新增CDMA用户30.1万户,用户增长率为0.7%,2月份的数据分别为27.8万户和0.66%,显示公司CDMA网络用户环比增长良好。
3月份新增用户数据和去年平均水平相比,GSM新增用户情况好于去年的平均水平18.64%,而CDMA新增用户情况则比去年平均水平降低了22.59%。
关于电信运营商重组的看法:我们认为,随着奥运会的临近,通信保障关系国家安全、关系到奥运的顺利举办,通信安全必须做到万无一失,运营商的重要性将进一步提升。我们更加坚定了电信运营商重组必将晚于奥运会的看法。
总体看,中国联通3月新增用户继续保持了良好的发展态势。我们继续维持对中国联通增持的投资评级和9.40元的6个月参考目标价。
股价催化剂:电信运营商重组加快。
风险因素:ARPU可能继续降低;GSM网络设备投资加大,固定资产折旧压力大;系统性风险。
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