主题：招商证券：天津港与锦州港存并购预期

　基于2010年出口实际增速8%~10%的预测，我们预计2010年中国港口集装箱吞吐量的增速为8-10%，其中长三角和珠三角最为受益。理由很简单——长三角与珠三角具有传统的适箱货源腹地经济产业结构，且外贸货物占比较高，显然将是明年出口复苏的直接受益者。

　　我们预计，明年港口矿石、煤炭以及油品业务的吞吐量增速为7%~9%。结合集装箱吞吐量的景气判断，预期2010年沿海港口货物吞吐量增速为10%左右。

　　总体而言，我们认为，2010年随着行业景气回升，2009年集装箱码头量价齐跌的困扰将得以改观，预期2010年港口行业盈利增速有望达到15%。同时码头产能投放过度的热潮或有望回归理性，区域经济振兴与港口资源的整合在2010年仍是热点。

　　【投资建议】

　　南方的深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，而深赤湾则是具备了主动管理能力的码头企业；北方的天津港(600717 )与锦州港(600190 )兼具了广阔长期前景与中短期并购整合的预期。


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