主题：中信建设发布09年纺织品研究 看好鲁泰A


　　中信建投证券于2009年12月10日-11日在北京举办主题为“王者归来”的2010年投资策略报告会，与业界共同探讨资本市场发展趋势，寻求2010年投资机会。搜狐证券进行全程直播，以下为中信建投有关09年纺织品和服饰行业研究报告重点摘要：

　　纺织订单、产量稳重有升，服装订单、产量快速增长

　　从截至9月份的PMI指数来看，纺织企业和服装企业的新订单、出口订单均在快速恢复中，尤其是服装企业。服装行业10月份的新订单指数达到68.9，创出08年以来的新高；出口订单指数也从9月份的47.9上升到61.3；纺织行业恢复的较为缓慢，但较年初的低谷已经大幅上升，目前基本处于历史均值附近。

　　多角度看出口，微观指标正在变好，进口商补库存过程即将开始从微观角度看，美国主要服装上市公司的SSS正在环比逐步回升中，虽然目前仍未摆脱负增长局面，但预计未来几个月就将转正。销售的转好也使得美国服装行业整体库存指标的下降，服装企业清库存过程正在进行，库存同比在快速下降，而库存/零售额也处于历史低位，预计随着未来补库存过程的开始，我国纺织服装出口将呈现回暖态势，我们预计这一过程将不会太遥远。但成本上升阻碍纺织业恢复，服装业原材料成本处于历史低位纺织品的价格指数处于稳步回升态势中，但同时观察到毛利率指数处于不稳定的下滑通道中，PMI指数也显示了成本的快速上升。10月份纺织业的原材料购进指数上升到69.8，接近4年来的峰值，而服装PMI指数57.1，仍处于历史低位。产业链利润向服装零售倾斜，纺织业酝酿一轮被动涨价坯布、服装面料辅料和家纺产品尚未能转嫁原料快速上升，服装业利润逐渐向零售端倾斜。目前纺织品价格09年下半年以来呈现逐月小幅走高，这种过程更多的是在上游棉花、化纤价格上涨推动下的被动涨价过程，看好未来具备提价能力的纺织企业。内销服装市场仍呈现持续回暖走势，对全国百家重点大型百货市场服装销售数据跟踪显示，10月份服装同比增速达到22.7%，基本已经接近金融危机之前的增速水平。

　　2010年投资看点之一：看好具备提价能力的出口企业-鲁泰A

　　公司目前衬衫订单饱满，已接至2010年2月份，单价比2008年同期约提高3%左右；色织和匹染面料目前2010年1月份订单已经接满，目前所接订单单价较今年2、3季度提高3%-5%。同时自供比例大，能有效抵御原材料涨价，我们调高公司目标价至13.2，维持增持评级。

　　2010年投资看点之二：品牌服装——报喜鸟我们从品牌、挑选加盟商标准、分销体系、加盟合约期限和续约、门店选择、门店外设和布置、采购体系等16个方面全面评估各家公司加盟渠道的优劣，相对看好报喜鸟的加盟渠道。推荐顺序报喜鸟(买入，25元)、美邦服饰(增持，25元)、七匹狼(增持，26元)、星期六(增持，25元)。值得一提的是，我们对省代模式也较为看好，但不提倡多层次代理，因此看好七匹狼的扁平化渠道建设。




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