主题：联通首季GSM增势看好 CDMA用户增长趋缓

中国联通日前公布了其2008年3月份统计期内业务发展数据。据统计，截至到2008年3月底，中国联通GSM移动电话用户累计达到1.242万户，CDMA用户累计达到4280.9万户。

　　08年一季度，中国联通GSM用户累计增长366.1万户，其中，后付费用户增长172.1万户，预付费用户增长了194.0万户，3月份新增GSM用户132.4万户，增长率为1.08％，2月份的数据分别为121.1万户和1.00％，GSM 网络新增用户环比增长加快。1至3月，联通CDMA用户累计净增88.2万户，其中后付费用户增长85.6万户，预付费用户增长2.6万户，3月份新增CDMA用户30.1万户，增长率为0.7％，2 月份的数据分别为27.8 万户和0.66％，显示CDMA 网络用户环比增长良好。

　　东方证券研究报告指出，中国联通3 月份新增用户数据和去年平均水平相比，GSM 新增用户情况好于去年的平均水平18.64％，而CDMA新增用户情况则比去年平均水平降低了22.59％。对于电信运营商重组的看法，东方证券认为，随着奥运会的临近，通信保障关系国家安全、关系到奥运的顺利举办，通信安全必须做到万无一失，运营商的重要性将进一步提升，更加坚定了电信运营商重组必将晚于奥运会的看法。

　　东方证券表示，中国联通3 月新增用户继续保持了良好的发展态势，继续维持对中国联通增持的投资评级和10.12 元的6 个月参考目标价。目前的风险因素包括，ARPU 可能继续降低，GSM 网络设备投资加大，固定资产折旧压力大，以及系统性风险。

　　招商证券的报告认为，中国联通经营理念反复，业绩增长趋缓，但成本控制渐有成效，且有行业重组预期潜在利好，这是因为行业增长迅猛，移动替代固话继续 ，固话用户由缓慢增长演变为负增长。从2007年8月开始，固话用户数步入负增长时代，而移动用户绝对增长与同比增长率都稳步提升。中联通与中移动，胜负已分，中移动已经在用户数、收入、净利润等指标上远远超过中联通，在规模效益明显的电信运营业，可以说中移动已经有了压倒性的优势。由于中移动的实力远超对手，电信重组后的中联通发挥协同效用需假以时日，预计近期内影响不大。

　　不过，联通在拆分后仍面临艰难局面，在出售C 网，获得WCDMA 牌照后，联通的网络质量和服务仍难以满足高端国际漫游客户的需求。同时对高端用户而言，号码是重要资产，在中国未推出号码携带制度的条件下，即使中国联通建成完善的WCDMA 网络，也难以大规模吸引中国移动的高端客户。中国电信在获得CDMA 后将利用C 网的网络容量丰富、数据业务成熟、升级成本低廉的优势对联通G 网展开猛烈进攻。

　　招商证券认为，中联通G网维持增长，C网停滞不前，CDMA业务增长逐步趋缓，而GSM业务则能维持在每月100万户以上增长，由于用户主要集中在低端，需求较低，话费的下降并未有效激发客户话务量的上升。增值业务正在飞速增长，但占总收入比重仍然偏小。由于短信业务进入成熟期，彩铃业务也已基本普及，2007公司增值业务增长率降低为17.5%。


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