主题：鲁泰A：目标股价14.7元 增持

5 月份以后公司订单数量开始出现明显回升,到四季度公司的接单量已经超出产能10%,公司因此将部分织造工序外包,09 全年外包量在600-700 万米左右。

目前公司色织布订单接到2010 年2 月,衬衫订单接到3 月,交货周期3 个月左右,已经恢复到了金融危机之前的水平。

公司已经开始对色织布新接订单实施提价,提价幅度在5%-8%,基本与08 年价格持平,已有1/3 的客户接受。预计2010 年匹染布和衬衫的提价幅度也在5%左右。

长绒棉的价格从上半年的16000 元-17000 元/吨涨至25000 元/吨, 公司在上半年棉价较低时采购了大量的长绒棉进行储备,目前公司原料库存充裕,基本可以保证未来半年的生产。与库存较低,需要使用现货的企业相比较,鲁泰具有明显的成本优势。

公司对内销业务和品牌建设的重视度在增加,但规划不够清晰,投入也相对谨慎,因此推进速度比较缓慢。我们认为未来两到三年内销业务对公司整体业绩的贡献有限。

预计公司 09、10、11 年每股收益分别为0.55 元、0.64 元和0.70 元。

年复合增长率10%左右。

目前公司的估值远低于板块平均水平,作为行业内最优秀的制造类公司,我们认为公司价值存在低估。维持“增持”评级,目标股价14.7元,对应2010 年23 倍市盈率。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。