主题：南方航空公司2009年11月份经营数据点评:国际逐步恢复、货运好转明显

国内航线需求增长平稳,国际航线需求逐步恢复,11 月份,公司国内航线旅客吞吐量同比增长13.4%,环比下降8.39%,同比增速高于9月份10.4%、10 月份11.5%,环比下降幅度低于2008 年9.98%,公司国际航线旅客吞吐量在11 月份同比增长15.30%,环比下降5.30%,同比增速高于9 月份11.8%、10 月份10.8%,环比下降幅度低于2008 年9.32%,数据表明11月份公司国内航线需求平稳增长,国际航线继续扣除基数因素后逐步恢复的势头明显。
货运复苏明显:11 月份,公司国内航线、国际航线货运反弹明显,国内航线货运吞吐量同比增长32.30%,国际航线货运吞吐量同比增长44.30%,合计货运吞吐量同比增长33.60%,更为重要的是环比数据也出现了幅度较大的上升,表明由于经济基本面带动下的趋势好转超过了季节性因素的向下影响。
运力增长平稳,区域运力分配逐步平衡:11 月份飞机架数同比增长10.50%左右,运力增长平稳,11 月份公司合计ASK 同比增长10.41%,基本上可以判定公司在11 月份利用小时与去年同期基本保持持平,同时公司的运力在国内航线、国际航线之间的分配逐步均衡,11 月份国际航线ASK 同比增长7.73%,国内航线ASK 同比增长10.52%,二者之间的差额逐步缩小。
投资评级:我们认为2010 年国内航线需求继续平稳增长,国际航线在进出口总额有负转正带动下有望恢复正常,同时世博会有望使航空需求超预期,建议投资者超配航空股,预计南航09 年-11 年EPS 为0.01 元、0.13 元、0.14 元,维持“增持”的投资评级。

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