主题：造纸股:两大预期推动股价强势

　近期A股市场在震荡中重心持续下移，但由于宏观经济的相对乐观预期等因素，此次调整只是未来上升行情的一次下蹲，因此，目前投资者应该关注的是如何在调整中寻找未来的投资机会。而具有一定估值洼地效应、行业景气复苏预期以及一定题材优势的造纸股，本周表现也明显强势，有望成为新增资金的投资目标。
　　行业景气持续复苏
　　对于造纸股来说，因为行业的成长空间相对有限，所以，一直被市场赋予低估值的预期。比如说行业分析师对晨鸣纸业、华泰股份等新闻纸、铜版纸龙头一般都赋予2010年动态市盈率15倍的估值。而且，部分造纸股在近年来一直有着持续再融资信息，从而使得每股净资产高企，晨鸣纸业、华泰股份的动态市净率只有1.5倍左右，极具估值洼地效应。不过，这一估值，在行情乐观之际，很难引起市场新增资金的注意。但在大盘调整之际，则有望成为市场的关注焦点，毕竟部分基金必须得保留一定的仓位，所以，以此类个股作为底仓，则有望规避大盘调整所带来的风险。
　　而值得关注的是，目前造纸行业也面临着行业景气回升的趋势。资料显示，今年初受库存消化和春节假日消费拉动，铜版、白卡等优势纸种销量陆续回升，行业景气开始回暖。5月白卡和铜版提价100元-200元/吨；之后铜版、白卡和文化纸在8月初、9月初和10月初又相继提价，每次调价幅度铜版纸为300元/吨，白卡纸为200元/吨，文化纸为100元-200元/吨。行业分析师的研究报告也显示，目前影响行业盈利能力的因素随着整体宏观经济的转好渐渐消退，产品价格逐渐回升，银行的借款利率相比去年也有下降，二季度开始造纸行业毛利率、净利率显著提升，已基本达到前几年的水平，说明行业经营状况已基本恢复正常水平。预计10家代表性公司2009和2010年平均业绩增长率分别为9.77%和62.7%。如此来看，造纸行业不仅拥有估值洼地效应，而且还有行业复苏所带来的业绩成长的预期，前者带来了安全边际，后者带来进攻效应。
　　关注两大题材预期
　　更为重要的是，目前造纸行业还拥有极强的题材预期，一是年报含权预期。近年来伴随着造纸产能的拓展，不少造纸龙头企业纷纷再融资，比如说华泰股份在今年的公开增发，晨鸣纸业的可转债等，这样的信息就意味着造纸行业的龙头企业拥有了较高的每股净资产。而近年来造纸股大比例的送转增股本现象并不多见，所以，随着行业景气的复苏等因素，不排除这些上市公司在今年大比例送转增股本的可能性，从而赋予此类个股一定的年报含权预期。
　　二是行业整合预期。由于造纸行业是一个资本密集型企业，因此，随着龙头企业的步步紧逼，一些在行业中竞争趋于劣势的造纸股极可能在造纸行业马太效应的牵引下出现进一步竞争力下滑，从而赋予此类个股一定的壳资源预期。而部分造纸股的控股股东实力尚可，不愿意轻易退出造纸行业，那么必对此类个股进行一定的资产整合，从而带来投资机会，比如说福建南纸、青山纸业、美利纸业等。
　　资金流入加强炒作
　　从盘面看，造纸股在近期出现了一定的资金流入迹象，尤其是在年报披露时间渐渐来临之际更是如此。所以，建议投资者可以将造纸股纳入自选股密切关注，一旦放量，则可加大操作力度。
　　就目前来看，两类个股的投资机会可跟踪，一是高净资产且市净率较低的品种，因为不仅仅具有安全边际，还有年报含权的题材，比如说华泰股份，再融资后，每股净资产接近8元，且公司今年收购河北一家造纸企业，将带来极大的非经常性损益，可跟踪。二是低价造纸题材股，比如说福建南纸、青山纸业等品种。另外，对特种纸行业的凯恩股份等业绩复苏的个股也可跟踪。

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