主题：两大角度寻找造纸股投资机会

近期A股市场在振荡中重心持续下移，但由于宏观经济的相对乐观预期等因素，此次调整只是未来上升行情的一次下蹲。因此，如何在调整中寻找未来的投资机会，是投资者必做的功课。笔者认为，具有一定估值洼地效应、行业景气复苏预期以及一定题材优势的造纸股，有望成为后市新增资金的投资标的。


　　对于造纸股来说，因为行业的成长空间相对有限，所以，一直被市场赋予低估值的预期。比如说行业分析师对晨鸣纸业、华泰股份等新闻纸、铜版纸龙头一般均赋予2010年动态市盈率15倍的估值。而且，部分造纸股在近年来一直有着持续再融资信息，从而使得每股净资产高企，晨鸣纸业、华泰股份的动态市净率只有1.5倍左右，极具估值洼地效应。不过，这一估值，在行情乐观之际，的确难以引起市场新增资金的注意。但在大盘调整之际，则有望成为市场的关注焦点，毕竟部分基金必须得保留一定的仓位，所以，以此类个股作为底仓，有望规避大盘调整所带来的股价风险。

　　目前造纸行业形成了景气回升的趋势。资料显示，今年年初受库存消化和春节假日消费拉动，铜版、白卡等优势纸种销量陆续回升，行业景气开始回暖。5月白卡和铜版提价100-200元/吨;之后铜版、白卡和文化纸在8月初、9月初和10月初又相继提价，每次调价幅度铜版纸为300元/吨，白卡纸为200元/吨，文化纸为100-200元/吨。行业分析师的研究报告也显示，目前影响行业盈利能力的因素随着整体宏观经济的转好渐渐消退，产品价格逐渐回升，银行的借款利率相比去年也有下降，二季度开始造纸行业毛利率、净利率显著提升，已基本达到前几年的水平，说明行业经营状况已基本恢复正常水平。如此来看，造纸行业不仅拥有估值洼地效应，而且还有行业复苏所带来的业绩成长的预期，前者带来了安全边际，后者带来进攻效应。

　　预计造纸股在近期将获得一定的资金流入，尤其是在年报披露时间渐渐来临之际，所以建议投资者将造纸股纳入自选股密切关注，一旦放量即可加大操作力度。

　　就目前来看，两类个股的投资机会可跟踪，一是高净资产且市净率较低的品种，因为此类个股不仅具有安全边际，还有年报含权的题材，如华泰股份，再融资后，每股净资产接近8元，且公司今年收购河北一家造纸纸业，将带来极大的非经常性损益，可跟踪。二是低价造纸题材股，如福建南纸、青山纸业等品种。

　　另外，对特种纸行业中的凯恩股份等业绩复苏个股也可跟踪。


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