主题：嫌人民币升值慢 热钱流入放缓

一边是人民币升值的速度并未达到预期，一边是美元的强劲走势，经过漫长的“潜伏期”的热钱终于按耐不住。

　　广东社科院专家黎友焕指出，“根据数据监测，在迪拜危机后的第三天，热钱流入内地的速度就开始放缓，而流出的速度则在加快，净流入额正日渐萎缩。”

　　香港金管局数据显示，12月21日香港银行同业流动资金结余为2916.71亿元，这较11月中旬的峰值3500亿元下降了近600亿元。

与此同时，香港恒指自12月初以来连续阴跌，成交量也持续萎缩，中资权重H股如工行、中移动等量价齐跌。

　　香港热钱的撤离和内地热钱流入放缓几乎同步。黎友焕指出，香港热钱出现明显流出迹象也是在迪拜危机发生后的第三天。

　　“在港股涨幅过大，资金年底做账以及美国加息预期强烈等多种因素的作用下，热钱正在撤离香港。”荷兰银行一位分析师表示。

　　值得注意的是，资金年底做账的因素，对于内地热钱的流向亦有影响。农业银行一位国际结算业务人士透露，“一般情况下，外资企业年底做账的做法是，内地子公司和境外母公司收支账账相抵，很少出现资金的跨境流动，但根据今年的情况，内地子公司有些采用了把类似于原材料购买费等支出直接汇出境外，这可能是贸易项下热钱流出的一个渠道。”

　　但对于追逐跨境套利的热钱而言，更重要的是，人民币今年以来的升值幅度远远未能达到预期。 根据国信证券的数据，2009年3月至今人民币升值的幅度仅为2.5%，而2010年上半年人民币升值预期的幅度也可能较小。

　　上述农行人士指出，“从央行每日公布的汇率中间价中，可以发现央行并不希望人民币过快升值，虽然人民币汇率目前是有管理的浮动，但中间价对各家银行的交易指引作用巨大。”

　　与此相对应，美元自12月初开始经历了一波对欧元的快速升值，截至昨日，短短13个交易日内美元兑欧元升值了4.5%左右。美元的强劲走势，引发了热钱回流套利的冲动。

　　此外，美国愈加强烈的加息预期也是导致热钱流入中国速度放缓的重要原因。国信证券研究员赵谦在其研究报告中写道，“一旦美元开始加息，套息平仓交易将会对A股的资金面产生较大的冲击。”

　　有分析师指出，随着热钱流入速度的放缓，12月份FDI、外币贷款等指标环比可能会出现一定的下滑。


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