主题：攀钢钢钒将ST：整合后亏损 牛市中补跌

1月5日讯 攀钢钢钒（000629）于2010年的第一个交易日（1月4日）从深证成份指数、成份A股指数、深证100指数、深证创新指数、深证央企指数样本股中调出。

　　过去的一年，对攀钢钢钒管理层及全体员工而言，是极具挑战和压力的一年。这一年，深证成指创出了全年111%的涨幅，上证综指涨79.98%，但攀钢钢钒全年运行在下降通道，年度跌幅达15.23%。公司三季度显示，三季度净利润亏损1.02亿元，前三季度累计亏损14.38亿元，预计2009全年亏损14亿元，加上2008年亏损45亿元，连续两年亏损，攀钢钢钒将ST。

　　2009年上半年，公司继续进行吸收合并长城股份和攀渝钛业的的工作，到2009年4月28日完成吸收合并完成，8月又定向增发股份购买相关钢铁资产。通过兼并重组与购买资产，公司的资产规模得到扩张，产业链得到延伸，从铁矿到粗钢再到钢材、矾钛矿到钒制品、钛制品等几条完整的产业链，拓展了业务领域、优化了生产流程。目前公司已成为钢铁钒钛的一体化生产商，是国内最大全球第二大钒制品生产基地，核心竞争能力大大提升。这种情形下，攀钢钢钒为何会出现跌势行情？为何会迟迟走不出金融危机的阴影连续两年亏损？

　　有市场人士认为，由于整体上市引入现金选择权的原因，攀钢钢钒在08年的这一波暴跌行情中，跌幅相对于其它的钢铁股小很多；在现金选择权确定之后，出现补跌实属正常，相对其它的钢铁股，攀钢钢钒目前的估值仍然偏贵，由于业绩不佳，市盈率居高不下。股价一直震荡下行，最低至7.61元，仍在低部徘徊。

　　公司的亏损显然与"攀钢系"的整合相关。8月4日，攀钢钢钒最终以9.59元/股向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢及攀长钢分别定向增发1.84亿股、1.87亿股、3.34股和4402万股，合计7.5亿股，用于购买上述公司拥有的主要与钢铁、钒、钛、矿相关的业务与资产，涉及资产总额约400.7亿元（其中流动资产208.49亿元、非流动资产192.21亿元），同时伴随资产转移的还有346.16亿元的高额债务，资产负债率高达86.39%。

　　攀钢钢钒董事长樊政炜曾表示，"此次整合，绝对是利大于弊，但是整合效应并不能马上就能凸显出来。"公司处在整合过程中，管理费用有所上升，并且，受金融危机影响，市场需求持续低迷，钢材价格低位运行，导致公司业绩出现亏损。下半年市场的转暖起到减亏的作用。公司盼望扭亏，并积极采取相关努力措施。

　　一是整合负债。通过与银行协商，将一年内即将到期的流动负债（流动负债降低61.82%）进行续贷为长期借款（长期借款增加78.25%），本期借款利率较前期有大幅度的降低，优化负债项目，降低财务费用30%以上。随着整合的逐步进行，公司三项费用的比例将有效回落。

　　二是调整经营班子。去年11月，为适应整体上市后新的经营管理需要，公司对经营层成员进行调整，随着高管班底集中公布，攀钢钢钒宣布内部整合也正式启动。

　　三是整合业务。公司表示，为适应整体上市后新的管理模式，公司拟对相关股权资产进行重组和梳理，进而形成攀钢集团旗下的钛业公司、矿业公司、国际贸易公司、研究院，公司还将成立供应分公司，以推进采购供应业务的整合。受市场需求影响，重新分类的公司业务经营状态各不相同，受惠于政策的轨梁产品产量、收入、利润大幅度提高，热轧产品和钒钛产品小幅盈利，其他产品都出现不同程度的亏损，公司的综合毛利率仍为9.65%。

　　四是稳步推进投资项目。上半年公司累计完成投资21.42亿元。攀成钢新建第三管加工车间热处理生产线、A-R轧机搬迁改造，攀长特钛材一期等项目竣工投产。1.5万吨/年海绵钛、高钛渣二期、选钛厂扩能改造、方圆坯连铸生产线、白马矿二期等项目有序实施。攀长特灾后重建稳步推进。

　　五是有赖于灾后重建和经济景气度的恢复。公司地处5.12地震灾区附近，虽然受到一定的损失，但在随后的灾后重建中将收益，其灾后重建对钢材的需求成为公司的主要市场之一。尽管09年第三季度钢材价格出现一些恢复性上涨的行情，但需求并无明显增强，第四季度以来，钢材价格又出现下跌趋势，09年的亏损仍难避免。


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