主题：家电行业：政策是主力 推荐彩电洗衣机黑白配 (研报)

　2010年家电增长动力主要来自政策我们预计2010年家电行业的总需求增速有望达15.4%,并且为前高后低的增长趋势。我们认为2010年三大因素驱动家电行业高增长:政策、房地产和出口,其中最主要的驱动因素在于政策。我们测算出2010年政策拉动对家电总需求增长的贡献比例将达51%。

　　家电三大政策2010年强化实施2010年下乡家电产品限价提高超出我们的预期,其中彩电限价上调1倍,其余产品的限价上调幅度均超过50%;限价的提升将使更多高端产品纳入家电下乡的补贴范围;我们预计家电下乡2010年整体销售增长有望达30%。5月份以旧换新试点结束后将向其他地区推广并完善补贴标准和兑付渠道,这将加速城镇家电产品的更新换代。节能惠民工程也将继续实施,并扩大试点城市,空调龙头将继续受益。我们认为2010年三大政策的刺激作用将进一步加大。

　　推荐彩电洗衣机黑白配洗衣机和彩电保有量较高,我们认为目前彩电和洗衣机的需求主要来自于更新需求,考虑到以旧换新政策、家电下乡限价提高和产业消费升级的叠加效应,LCD彩电和滚筒洗衣机将在2010年受益较大,我们看好2010年彩电和洗衣机两个子行业的超预期增长,我们预计彩电、洗衣机2010年增速将分别为17.3%和15.4%。

　　投资策略我们维持家电行业“增持”评级,投资标的选择遵循以下主线:在彩电、洗衣两个子行业中寻找成长性好的龙头企业;选择在三大政策中受益较大的企业。重点推荐青岛海尔(600690,股吧)（600690）、海信电器(600060,股吧)（600060）、格力电器(000651,股吧)（000651）。



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