主题：天津港与锦州港 存并购预期

　基于2010年出口实际增速8%~10%的预测，我们预计2010年中国港口集装箱吞吐量的增速为8-10%，其中长三角和珠三角最为受益。理由很简单——长三角与珠三角具有传统的适箱货源腹地经济产业结构，且外贸货物占比较高，显然将是明年出口复苏的直接受益者。

　　我们预计，明

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年港口矿石、煤炭以及油品业务的吞吐量增速为7%~9%。结合集装箱吞吐量的景气判断，预期2010年沿海港口货物吞吐量增速为10%左右。

　　总体而言，我们认为，2010年随着行业景气回升，2009年集装箱码头量价齐跌的困扰将得以改观，预期2010年港口行业盈利增速有望达到15%。同时码头产能投放过度的热潮或有望回归理性，区域经济振兴与港口资源的整合在2010年仍是热点。

　　【投资建议】

　　南方的深圳港是中国沿海外贸货物占比最高的港口，而深赤湾则是具备了主动管理能力的码头企业；北方的天津港与锦州港兼具了广阔长期前景与中短期并购整合的预期。

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