主题：中集集团：增持莱佛士符合预期

日前，中集集团（000039）发布公告，增持烟台莱佛士股权至50.01%，成为控股股东。
　　此前的盈利预测隐含中集增持莱佛士股权至50%，此次收购完全符合预期。为方便起见，我们的盈利预测模型并未包含莱佛士的收入，但将莱佛士贡献的净利润计入投资收益中，该方式不影响对中集的归属于母公司净利润的预测。
　　烟台莱佛士目前在手订单约20亿美元，2009年上半年实现销售收入21.83亿元，实现净利润1.16亿元。展望2010年，人民币升值将影响莱佛士盈利能力的提升。在此预期下，保守预计莱佛士2010年实现净利润2.6亿元，对中集贡献1.3亿元，折合每股0.05元。
　　近期中集良好的表现源自去年12月中国出口数据的大幅超预期。公司集装箱业务短期内将随着全球经济复苏、发达国家补库行为继续好转；而鉴于全球经济增长模式的转变，判断中长期集装箱前景尚需等待更明确的信号。
　　在中性假设下，预计2010、2011年集装箱全球需求量分别为1.27百万TEU、2.74百万TEU。在出口的乐观预期下，短期中集仍有趋势性投资的机会。
　　维持此前预测，即公司2009-2011年可分别实现销售收入185.86亿、283.09亿及428.35亿元，同比分别增长-60.7%、52.3%及51.3%；可分别实现归属于母公司净利润7.97亿、18.71亿及25.52亿元，折合每股收益0.299、0.703及0.959元，同比增长-43.4%、134.7%及36.4%。如剔除股票投资收益，2010年、2011年公司每股收益分别为0.402、0.808元。
　　对中集集团维持"买入"建议。

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