主题：五粮液给予“中性”评级

　五粮液09年业绩快报显示，公司09年归属于上市公司股东的净利润为32.49亿元，同比增长79.45%，基本每股收益0.856元，净资产收益率达22.62%。

　　报告期内，公司产品结构不断优化，酒类产品价量齐升。公司治理结构不断完善，2009年7月设立酒类销售公司增加了公司销售收入和利润。2009年4月收购了五粮液集团下辖的与酒类相关资产的公司，提升了股份公司主业产品的毛利率。另外，公司采取诸多措施有效应对金融危机影响、市场竞争激烈、原辅材料成本上涨等诸多不利因素，2009年公司销售收入和盈利均有较大幅度的上升。

　　我们认为公司产品虽然提价，但公司原辅材料成本上涨依然存在，产品再续大幅提价将有可能影响公司产品销量，而且方正证券认为白酒行业现在是群雄并起，即将进入群雄分享盛宴的下半场，白酒行业的竞争进一步激烈，且公司管理有待进一步完善，依据当前估值以及对2010年的预期，我们给予公司“中性”评级。


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