主题：保利地产09年度扩张激进

公告事件：

09年报公司全年实现营业收入229.87亿元，同比增长48.11%；实现净利润35.19亿元，同比增长57.19%；每股收益1.00元；净资产收益率为14.03%，同比减少1.87个百分点。利润分配方案为10送3、并派发现金红利1.0元。

点评：

公司销售增长快速、土储扩张极为积极，财务保持在较为稳健水平。09年业绩、签约面积、签约金额大幅度提升。但在盈利能力上，公司销售毛利率同比下降3.98个百分点；主营利润率同比下降5.06个百分点；公司销售净利率15.3%，同比提高0.9个百分点，主要是转回08年计提的存货减值准备2.93亿元所致。公司今年营业收入来源于全国13个城市，收入的地区分布更加均衡。

作为本年度扩张最激进的地产公司，保利年末可结算资源达到2,918 万平米，公司计划仍在2010年保持积极扩张。

鉴于目前尚不明朗的宏观形势和公司本身的情况，房价回落可能影响新增项目计提损失准备，房地产信贷收缩和行业政策超预期紧缩风险。投资者要关注以上因素对公司未来盈利可能产生的影响。

从市场表现来看，近三个月股价下跌了36%，近期虽有企稳迹象，但并不牢固，并受到20日均线压制，而20日均线已成为其近几个月的下降压力线。反弹或会有，但不宜期望过高。



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