主题：中国联通：业绩预降合理仍将持续低迷 中性

　中国联通(600050,股吧)（600050，中性）：业绩预降合理，仍将持续低迷 研究员：康志毅

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　　经初步测算，公司预计09 年归属于母公司所有者的净利润将同比下降50%以上。业绩下降原因：①08 年净利润包括出售CDMA 业务及相关资产产生的净利润约为人民币163.3 亿元。②开展WCDMA 业务导致前期成本费用较大。按照公司的预计，09 年每股收益将在0.47 元以下，符合我们0.19 元的预期。08 年公司每股收益为0.93 元，若剔除出售CDMA 业务及资产收益，公司每股收益为0.16 元。09 年下半年公司因发展3G 业务，销售力度超出我们预期，成本上升过快，09 年可能业绩低于我们预计的0.19 元，我们稍后将下调盈利预测。目前公司新增3G 用户数保持快速增长，而将要推出的3G 低端套餐更将巩固良好势头，维持8.00 元的目标价。由于公司业绩仍将持续低迷，维持“中性”评级。

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