主题：钢铁业最坏时期已过

　从2007年第三季度开始，主要钢铁企业处于亏损边缘,甚至是亏损的。然而随着钢价涨幅超过上游成本涨幅以及一些中小钢铁企业停产带来的供给减少，钢铁企业的最坏时期似乎正在过去

　　僵持数月的2008年铁矿石谈判破冰，2月18日，巴西淡水河谷公司网站率先发布消息，称公司已经与新日铁和韩国浦项制铁达成协议，2008年财年度铁矿石基准价格在2007年基础上上涨65%。中信证券(59.30,-3.05,-4.89%,吧)钢铁行业分析师周希增告诉《证券市场周刊》:“65%略微超出预期，但在我们的预估区间50%至70%之内。这对钢铁行业影响有限，在可承受范围之内。”按照谈判惯例，率先达成的价格将会被其余各方接受，即国内钢铁企业也可能会被迫执行这一价格。“铁矿石价格的敲定，意味着钢铁股的买入时机到来了。”周希增说。

　　钢价涨势强劲

　　春节后，新一轮钢价上涨带动了国内外钢材价格指数频创新高。截至2月15日，MyspiC综合指数为172.8，周环比上升1.3%，月环比上升1.7%，同比上涨达29.9%。CRU指数也是节节攀升，截至1月25日，CRU-Global Index创下182.67的高点，其中亚洲指数更是达到202.16，大幅走强于全球其他区域市场。

　　近段时间，国外主要钢铁企业纷纷上调了钢材出厂价格。据了解，日本JFE钢铁公司与韩国造船厂签署的2008年4月-9月发货的船用厚板出口合同中，厚板价格提高220美元/吨-230美元/吨，热轧板卷价格上调140美元/吨-150美元/吨。安塞乐米塔尔公司宣布从2008年4月1日起将欧洲市场扁平材提价60欧元/吨;德国蒂森克虏伯、俄罗斯谢韦尔钢厂均有调价行为或计划。

　　业内人士认为，国际市场钢价走强受中国因素影响较大。由于中国钢铁产量放缓增长，出口量也大大减少。2007年4月以来，中国钢铁出口量持续下滑，年底更是创下新低，11月和12月的增长率为-11.45%和13.87%。“以前中国出口量大，导致国际市场价格受压，出口环比下降后影响到全球供需吃紧。”周希增说。

　　与此同时，国内钢材现货市场也是涨声一片，各大钢铁交易网上上调价格的信息铺天盖地。预期铁矿石价格上涨也成为国内大型钢铁企业上调出厂价格的重要原因。去年年底，继柳钢、邯钢等企业上调部分产品价格后，宝钢也重磅出击，在其公布的2008年一季度价格策略中，普通热轧和冷轧价格分别比四季度上调8.0%和4.3%，较2007年同期相比上涨了8%和6.5%。

　　而进入2008年以来，武钢股份(20.65,-0.26,-1.24%,吧)也已三次上调产品出厂价格，热轧累计上调550元/吨，冷轧累计上调790元/吨，其他产品也均有较大幅度提价。武钢股份有关人士告诉本刊记者:“公司调价不仅是出于成本的压力，最主要是以市场供需情况为导向。前两次调价后，市场价格仍在往上涨，这说明市场需求很旺盛。”

　　即将到来的3月份是钢铁企业的传统销售旺季，市场普遍认为目前火爆的局面还将延续一段时间。周希增认为这一波上涨行情会持续几个月，除了传统需求旺季的到来，还有灾后重建这一偶发因素。

　　成本压力化解

　　周希增指出，近期国内外钢铁价格大幅上扬可以化解成本上涨压力。国际市场上钢价上涨能够全部覆盖铁矿石的上涨，如果海运费不涨，国内提价的大企业也能覆盖，还有一些盈利空间，所以对铁矿石价格65%的涨幅不必太过担忧。

　　上述武钢股份人士告诉记者，虽然有心理准备，但铁矿石涨价65%确实是个很大的幅度，未来公司将面临成本压力。该人士没有透露武钢是否有新的提价计划，只是表示提价需要考虑下游需求企业的压力，不会对铁矿石价格上涨迅速做出反应。

　　尽管如此，多家研究机构均表示，在今年原料紧缺的情况下，大型钢铁企业完全有能力将成本压力转嫁到终端产品上，对盈利空间并没有太大影响。

　　国金证券钢铁行业分析师周涛测算，如果仅仅考虑矿石协议价格上涨，65%的上涨幅度对应的原料成本增加为374.4元;考虑到所有的原材料成本变化，2008年年度钢铁行业吨钢成本增加介于783元-824元之间。以宝钢、武钢为首的优势企业其成本增加要低于行业水平，其中宝钢吨钢成本增加500元-550元，武钢吨钢成本增加600元-650元之间。如果以钢铁工业协会公布的全国平均价格数据为计算依据，热冷轧等产品价格还必须在当前价格基础上上涨300元-350元来完全覆盖成本。
　近期宝钢将会公布第二季度的价格策略，此前市场普遍预期宝钢将会涨价200元-300元/吨。然而，业内人士认为在铁矿石谈判结果的刺激下，这一次产品价格上调幅度将会较大，至少在300元/吨以上，甚至可能达到400元-500元/吨，以转嫁成本上升压力。

　　除了铁矿石价格刺激之外，需求旺盛也为钢铁企业提价转嫁成本压力提供了有利空间。“从宏观面来说，灾前我们就预期政府为应对美国经济减速，可能会放缓调控力度。灾后重建需要增加固定投资，从紧的政策可能会进一步松动。”周希增说。

　　前一段时间受南方雪灾影响，电力和铁矿石运输紧张，部分钢铁企业停产或安排检修，造成供给量不足，灾后重建又创造了额外的钢铁需求。

　　盈利能力回暖

　　数据显示，2008年1月份，国内日均钢铁产量继续下降，这是自2007年10月以来的连续第四个月环比下滑。除了1月份的产量部分受到雪灾的影响外，主要是部分边际成本较高的钢铁企业退出了市场。

　　据记者了解，由于铁矿石价格和焦炭价格上涨，在中小钢铁企业相对集中的河北、山西等地，一些企业因成本压力已经选择了停产。安信证券钢铁行业分析师赵志成认为，钢铁行业作为一个市场化程度很高的行业，不应该低估企业对盈利能力变化做出的企业行为调整的迅捷性;在盈利能力回落的情况下，选择退出市场是理性的。

　　“我们认为钢铁行业吨钢的盈利能力现在处于底部。因为钢铁的炼制过程是很稳定的，可以从原料燃料的价格和钢材的市场价格倒推出吨钢盈利情况。从我们计算的数据看出，从2007年三季度开始，主要钢铁企业是不赚钱的，甚至是在亏损边缘或就是亏损。2007年底的状况和2005年的状况很接近，都是基本上不盈利。所以我们坚持目前行业盈利能力处于低点。”安信证券分析师任琳娜告诉记者。

　　任琳娜表示，这一判断是基于完全市场采购做出的，根据现货价格测算。不同企业的状况不一样，一些大企业有库存和长单，它们的盈利能力比整个行业要好。实际上它们赚的不是钢材的钱，赚的是海运费和矿石价格。但对整个行业来说，完全市场采购肯定是最具代表性的，它是最能判断一个行业景气状况的指标。

　　对比价格持续环比上涨但产量持续环比下降，赵志成认为这显示了产量的下降主要是来自供给状况的收缩，部分边际成本高的企业退出市场，缓解了供给过剩对价格的压力。另一方面钢铁产能的扩张冲动已经衰竭，2008年产能投放明显减速。在这两个因素的影响下，行业供需状况得到平衡将提升存量钢铁产量的盈利能力。

　　“2007年三季度和四季度的盈利能力低点在不断地被夯实，通过各种因素，如出口下降等。从最近几周的数据来看，在完全市场采购情况下，钢铁行业正在慢慢走出盈利能力低谷。吨钢盈利能力触底反弹也是我们看好钢铁股的一个重要原因。”任琳娜说。




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