主题：恒瑞医药：主业快速增长，业绩符合预期

　恒瑞医药(45.32,0.00,0.00%)发布2009年年报：2009年，公司实现营业总收入30.29亿元，同比增加26.60%，归属于上市公司股东的净利润6.65亿元，较上年同期增长57.34%，每股收益1.07元，扣除非经常性损益后每股收益0.94元。董事会提议以2009年末总股本620，743，220股为基数，向全体股东按每10股派送现金1元（含税），每10股送红股2股。

　　DCF（WACC=7.99%，g=3%）估值为62.74元；由于恒瑞医药的优秀质地，我们认为公司应继续享受估值溢价，12个月内给予2010年40-45倍市盈率，合理估值为52.80-59.40元。

　　综合考虑绝对和相对估值结果，我们维持“推荐”评级，12个月内合理价值将达到52.80-62.74元。



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