主题：中银国际降恒瑞医药目标价至49.95元

　中银国际今日发布投资报告，将恒瑞医药(600276-CN)目标价由53.18元下调至49.95元，维持持有评级。指出2009年，公司实现营业收入30.29亿元，同比增长26.6%；归属於母公司的净利润6.657亿元，同比增长57.40%；每股收益1.072元，每股经营性净现金0.


恒瑞医药45.32+0.000.00%707元。受销售费用率上升的影响，报告认为，公司业绩略低於之前的预期。2009年，销售费用率达到了44.4%，比2008年高了4个百分点。由於投资收益的影响，公司净利润变动较大，其他财务指标则基本正常。

　　报告认为，由於目前公司的主要产品竞争厂家越来越多，随著各地集中招标采购的实施，公司药品存在降价的可能，相应的毛利率就会不断走低。

　　还认为，凭借公司雄厚的研发实力，公司未来在新产品研发和国际化方面都有望取得较大的突破。考虑到公司营销费用率上升和毛利率可能下降等因素，小幅下调2010-2012年盈利预测至1.249、1.543和1.956元，基於2010年40倍市盈率。公司是研发能力和营销能力均非常突出的化学药龙头企业，具有明确的长期投资价值。该股今日收跌0.61%，报收45.32元。


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