主题：中国石化成品油调价预期明确

1．事件

　　春节期间国际油价节节上升，从不到70 美元/桶涨至79.81 美元/桶。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、成品油调价预期明确，预计此次调价带来0.09-0.13 元业绩增长

　　（二）、公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益最大

　　（三）、化工业务超预期

　　（四）、资源税改是利好

　　（五）、低C 与炼油升级推动公司业绩

　　3. 投资建议

　　中国石化因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。目前国际油价正处于公司最佳盈利区间附近，虽然《石油价格管理办法》属于过度性政策，成品油调价预期明确，炼油毛利将比较稳定，公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益最大，公司化工业务超预期，资源税改变利空为利好，虽然公司09 年业绩低于预期但2010 年增长明确，我们对中国石化2009-2011 年盈利预测为0.68 元、1.02 元和1 元；维持“推荐”评级。



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