主题：中国联通 盈利改善有待于电信业重组

　◆业绩增长乏力，有待于电信业重组，维持"中性"评级：
　　联通公布了其一季报，营业收入259.5亿元，比上年同期增长6.0%；归属于母公司的净利润12.09亿元，同比增长1.4%。其中GSM移动通信业务服务收入比上年同期增长7.2%，ARPU值为44. 3元；CDMA移动通信业务服务收入比上年同期增长1.9%，ARPU值为53. 3元。
　　我们认为，相比中国移动的一季报营运数据，联通增长明显乏力，与中国移动差距越拉越大，改善业绩只能寄希望于电信业重组，维持"中性"评级。
　　◆GSM业务是联通近阶段发展的重点，电信业重组是必然：
　　结合中国联通4月19日公布的2008年3月份的数据，GSM用户数在过去的3月份增长较快，GSM后付费用户与预付费用户相加后净增用户数当月达到132.4万，是中国联通2004年以来当月GSM用户净增用户数最多的一个月。
　　而反观CDMA用户数的增长，CDMA后付费用户与预付费用户相加后净增用户数当月仅30.1万，虽然高于上个月净增用户数，但也在2007年以来当月净增用户数排名倒数第二。
　　若综合今年1-3月份的用户数据量来看，GSM用户月平均增加122万户，而CDMA用户月平均增加仅29.4万户，以上数据与中国移动的月平均增长568万户，差距较大，电信业重组后有望改善目前的这种局面。
　　在此，我们重复针对联通2008年2月份数据点评时出具的快报《数据部分体现未来战略》中的观点，用户数量才是决定电信运营商未来发展的关键。公司目前可能将发展重心更多地调整到GSM业务上，为即将到来的3G重组做准备。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。