主题：国信证券：建议逢高减持上海机场

国信证券认为，上海机场业绩符合预期，估值水平偏高，建议投资人逢高减持。

国信证券3月1日研究报告中指出，上海机场 (600009：18.96，-0.1，↓-0.94)国际业务的整体复苏速度慢于国信证券先前的预期。但由于外航外线超预期复苏，使得国际航线内部结构有所改善，公司盈利能力开始逐步恢复。需要注意的是，外航的航班增减策略受到的政府管制更为严格。因此，外航航班能否持续超预期增长，仍有待国信证券进一步跟踪。2005-09年，对浦东航油的累计投资收益占上海机场累计净利润的15.9%。短期来看，浦东航油的盈利能力自09年2季度开始恢复，3季度得益于国际航油业务出现超预期增长，4季度回归正常盈利水平。长期来看，航油业务的超额收益存在一定的政策风险。

国信证券预测公司2010-2011年的业绩为0.54元与0.58元，对应PE分别为35倍与33倍，估值偏高。考虑到公司资产注入短期内难有进展，虹桥二期即将启用，以及地区航线管制策略可能的调整，国信证券下调公司评级至“中性”。国信证券认为资产注入与上海世博会均将在未来的数月中成为股价的催化剂，但二者都无法有效提升公司内在价值，因此建议投资人逢高减持。



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