主题：上海机场：2010年有望实现短期高增长

投资要点:
公司2009年实现营业收入33.38亿元,同比下降0.37%;营业利润8.74亿元,同比下降18.60%;归属母公司净利润7.06亿元,同比下降17.84%;实现每股收益0.37元,同比下降17.84%;符合我们先前的预期。

2009年公司折旧费用和财务费用增长导致公司综合毛利率较2008年下降了7.2个百分点。同期,公司参股的航空燃料油公司贡献投资收益1.7亿元,同比大幅增长123%,对公司业绩贡献显著。

2009年,公司实现飞机起降架次28.8万架次,旅客吞吐量3292万人次,货邮吞吐量254万吨;分别同比增长8.35%、13.05%和-2.29%。2009年航空市场的复苏情况略超我们的预期。去年,公司新开航航空公司6家,新增地面代理4家外航公司。

2010年航空业将延续2009年的增长趋势,国际航线复苏,尤其是国际货运的复苏将是航空业新的增长点。另外,2010年上海世博会将显著提升公司的客货吞吐量,将带动浦东机场业绩增长20%以上。

投资建议:买入 我们认为2010年世博会将使公司业绩实现短期高增长。预计2009-2011年,公司每股收益分别为0.55元、0.49元和0.59元;对应动态市盈率分别为39倍、26倍和21倍。维持对公司的“买入”评级,目标价格25.6元。



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