主题：招行滑落：“去年净利润负增长成定局”

　　2月2日，国际三大评级公司之一——惠誉评级宣布，首次将招商银行和中信银行的个体评级从“C/D”级下调至“D”级。国际知名评级公司为何六年来首次下调招行、中信的个体评级?

　　“在过去一年中，所有的中资银行的财务状况都受到了一定的压力，但是招行和中信的财务业绩的弱化是最突出的。其他银行的个体评级目前都在‘D’和‘D/E’级，因此，这两家的个体评级也没有理由继续那么高。” 2月24日，惠誉(北京)信用评级有限公司高级董事朱夏莲(Charlene Chu)接受理财一周报记者采访时做出了这样的解释。

　　降级原因：担忧资本受侵蚀

　　记者随后从惠誉评级的一份报告中了解到，朱夏莲所提及的“招行和中信的财务业绩弱化”问题，主要是指两家银行去年贷款快速增长导致的资本状况显著恶化及明显提升的表内及表外信用风险。

　　针对招行评级的下调，惠誉公司认为，这是出于对该行核心资本恶化的担心。由于最近一段时间，招行快速增长的贷款规模和2008年收购香港永隆银行而造成杠杆率的大幅上升。如果剔除收购永隆银行产生的无形资产，招行的所有者权益/总资产比率和核心资本充足率在2009年第三季度分别降至3.8%和6.6%，成为惠誉覆盖范围下资本金比较薄弱的中资银行之一。

　　虽然招行的零售银行业务在业内具有一定品牌优势，充足的贷款拨备覆盖以及多样化的收入来源也将继续使得招行在同级银行中处于领先地位，但是朱夏莲认为，这些优势不足以弥补其高杠杆率的问题。

　　惠誉公司提供数据显示，截至2009年6月底，招行基于每一元人民币的有形所有者权益(注：有形所有者权益即所有者权益减去商誉等无形资产)发放了19.3元的贷款(除去贴现票据)和承兑汇票，这比其他被评为“C/D”和“D”级的中资银行的平均值高43%。

　　对于中信银行的评级下调原因，惠誉公司方面表示，这是由于2009年中信银行飞速扩张贷款规模，由此信用风险也显著增长，并加快了资本的侵蚀。朱夏莲表示，仅仅在两年前，中信还是中国资本金水平最高的银行之一，但两年来中信几乎所有的资本化指标都明显弱化。

　　朱夏莲表示，以2009年销售信贷资产类理财产品的数量来计算，招行和中信是最活跃的银行。而此类业务中的潜在信用风险也是惠誉公司所担心的另一个方面，“因为我们认为中资银行在这些产品出售后仍然承担名誉风险，而招商银行和中信银行这两家银行都没有披露此类理财产品的基础信贷资产的规模。”

　　惠誉：最怕出现地方政府贷款坏账

　　“其实，惠誉公司担心的主要是两家银行的贷款质量，尤其是受关注比较大的政府融资平台。他们(惠誉公司)可能认为现在这块的贷款风险很大，以后地方政府会没有能力偿还银行贷款。”湘财证券分析师杨森24日接受理财一周报记者采访时认为。

　　记者了解到，招行在2009年的贷款中主要以零售和中小企业贷款为主，其中，政府融资平台这一块的信贷数据占比约在17%左右。而整个银行业的这一平均水平，约在50%左右。相比之下，招行的这一占比数字要比行业平均数字低得多。

　　另外，相比招行的17%政府融资贷款比例，中信银行的这一业务让惠誉更加担心。因为中信银行具有强大的政府资源，在政府融资平台相关业务上的比重也比招行更大。

　　据业内人士透露，在近两年信贷高速增长期间，像中信、兴业这样具有政府资源的上市银行，都会凭借这一优势，优先抢得对政府融资平台的投放和相关贷款，并且还能优先挑选比较优质的项目。但是这些优质项目相比高风险项目，其收益自然有所下调。

　　“我们都知道，政府项目出台后，所有银行都会争抢那些具有优势的项目。像中信去年做的很多项目就是市级以上的项目，基本没有县级以下的项目。这样一来，在收益率上，相对其他风险高的项目，可能这些优质项目的收益反而会比较低。”

　　国内机构：资本状况不用担心

　　一石激起千层浪，随着众多媒体对惠誉评级公司下调两大银行的关注，银监会和众多券商纷纷质疑惠誉公司对两银行的评级调整。

　　“如果从资本充足率角度来看，惠誉下调这两家银行的理由更不充分。像招行，预计今年一季度配股220亿元。就在前两天，它也刚刚宣布他的配股比例，A股大概13%。”一位业内人士24日接受理财一周报记者采访时表示，如果招行完成配股后，预计3年之内根本就不用担心其资本状况。

　　至于中信银行的资本状况，Wind数据显示，中信银行2007年度核心资本充足率为13.14%，2008年度核心资本充足率12.32%，2009年三季度核心资本充足率9.84%。虽然数值比例逐年降低，但是这一数字在业内也不算最低，甚至一度高于同业平均水平。

　　就在去年年底，中信银行宣布将补充250亿元的次级债。根据银监会的要求，银行次级债占核心资本的比率不能超过25%。“中信银行现在的占比已经接近25%的红线，它肯定是对自己的业绩很有信心，才会宣布250亿的次级债。我们现在测算中信在2009年、2010年、2011年的资本充足率将会在10%以上，像今年和明年都在11%以上，而核心资本充足率也会在9%以上。从这个角度来看，不需要太担心这家银行。”湘财证券银行分析师杨森表示。

　　海通证券一位不愿透露姓名的分析师认为，惠誉公司下调两家银行的理由根本没有必要，“我们认为，它把这种担心说得太严重了，没有必要。因为不管从目前的资金链来看，还是从可能出现的问题来看，我们都不认为招行或者中信存在很大风险。外资的评级，它的很多担心虽然是对的，但是很多时候，它也会夸大这种影响。”

　　“招行去年净利润负增长较确定”

　　虽然媒体、央行官员均对惠誉公司下调两家银行评级反应激烈，并对两家银行表示出充足的信心，但记者从国内券商分析师处了解到，招商银行今年的业绩极有可能呈现负增长的不争气局面。

　　一位不愿透露姓名的分析师表示，惠誉公司下调评级的另一方面也还是看这两家的资本状况。“招行去年的资金消耗的确非常厉害，2009年的最终业绩报告还没有公布，但是招行在2009年的净利润同比负增长已经是比较确定的了。”

　　对方表示，在上市的14家银行中，最终可能只有招行的业绩是报同比负增长的，“我觉得这个才是惠誉公司比较关心的一点。”

　　至于出现负增长的原因，对方表示，一方面，招行在2008年的业绩增速较高;另一方面，2009年招商的零售银行转型比较明显，在整个宏观经济下，零售银行业务受损失较严重。对方称：“比如说大家熟悉的按揭贷款利率7折优惠取消，就让招商的直接损失非常明显。招行在这一块的业务虽然不说是最大的，但也是比较多的。”


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