主题：天坛生物（600161）：首季业绩下滑，全年不必过虑

考虑因行业监管的新要求，08年疫苗、血液制品生产成本将上升，以及母管理费用有所提升因素，调低母公司业绩预期。预计08～09年，天坛生物净利润分别增长28％、30％，EPS分别约0.41元、0.53元（前期预测0.45元、0.56元）。

　　 由于市场整体估值水平的调整和下降，以及投资者对中生集团重组进程的时间预期一再推迟且难以把握，天坛生物自身的业绩难以支撑不确定重组预期下的高估值，股价经历了大幅下跌。目前，中生集团的整合推进仍无时间表，但天坛生物经过股价超跌后，已释放了极端的估值风险。

　　 近年天坛生物的疫苗产品经历几番“出事”随之又化险为夷，颇具代表性地折射出中国疫苗产业现阶段面临的特殊风险和市场机遇。我们仍看好其所处行业的巨大发展前景及其竞争地位，维持“推荐”评级。


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