主题：天坛生物：继续看好08年业绩反弹

08年一季度，公司实现营业收入1.06亿元，比上年同期持平；归属于上市公司股东的净利润1582万元，同比减少39.28%，相当于每股收益0.05元。一季度经营性现金流-1077万元，比去年同期增加142万元。

　　
　　 利润同比下滑的主要原因是三项费用都有所增加， 尤其是管理费用比上年同期增加788.98万元，增幅67%。

　　
　　 天坛生物与北京所按新价格续签了土地租赁合同，从08年开始，每年租金约1129万元，按月结算，这是管理费用上升的重要原因。

　　
　　 公司预付大兴生物医药产业基地的土地款，使得公司的预付帐款增加了610.65%。

　　
　　 由于公司产品具有一定季节性，因此第一季度业绩并不能代表全年表现。我们继续看好公司今年的业绩反弹，主要驱动力还是麻风二联/麻风腮三联疫苗，贡献收入2.5亿；据我们分析，流脑疫苗也可能有惊喜。

　　
　　 公司目前瓶颈主要在于产能，大兴基地的建设将是解决问题的根本。

　　
　　 预测公司08-10年EPS 分别为0.44元、0.49元和0.57元。考虑到疫苗行业的高速增长和公司的龙头地位，六个月目标价22元。维持“增持”评级。



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