主题：全球增长最快 医药行业可中长期关注

医药工业运行状况：收入增速创6年新高，盈利质量提升

　　2008年1~2月医药工业实现收入1058亿元，同比增长31.02％，增速创自2003年以来的新高；利润总额94.4亿元，同比增长约49.53％。高增长的原因主要为：去年同期基数较低、需求时点爆发、大宗原料药大幅增长、全民医保措施开始小幅推动市场增长等。在能源、原材料大幅涨价的情况下产品毛利率提升、期间费用率下降等变化显示出行业的盈利质量正在提升。同样的原因，我们预计2季度行业运营数据仍然良好。

　　行业动态：2007年中国药品市场全球增长最快

　　①2007年全球处方药销售收入增长6.4%，达7120亿美元。美国作为全球最大的处方药市场，增速仅3.8%，创1961年来最低水平。中国是2007年全球增速最高的市场，达25.7%。②卫生部公布的2007年我国卫生事业发展统计公报显示，新农合、社区医疗等各项卫生体系建设顺利推进；07年综合医院总体药费增长20.74％。

　　良好的行业运行数据有望继续支撑医药板块中长期收益

　　从基本面看，07年业绩预增的公司绝大多数由证券投资收益等非经常性因素拉动，而08年一季报以及中报预增的公司，多为收入增长、盈利水平提升等内生性增长，因此虽然预增公司数量减少，但盈利质量提高。从股价表现看，08年以来能够跑赢行业指数的正是内生性增长较为确定的绩优股。目前医药板块估值水平已大幅调整，但相对大盘的溢价率仍达到43％，短期反弹空间可能受限。1季度及预计2季度行业运营数据趋好，将有望支撑优质医药股继续获得中长期收益。

　　投资建议：增持确定性内生增长提速的优质股和平稳增长的超跌优质股

　　维持医药行业"谨慎推荐"投资评级。当市场对股票估值预期理性降低后，投资者将更关注确定性的业绩增长。目前医药板块估值水平已逐步降至08年动态PE 30倍内，我们建议"精选"08年内生性增长30％以上的优质股作为中长线配置品种：天士力、国药股份、双鹭药业、康缘药业、恒瑞医药、科华生物、广州药业、达安基因；并建议增持近期显著超跌的优质公司华海药业、天坛生物、同仁堂、云南白药。

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