主题：钢价回升概率大

　目前螺纹钢市场上方有三座大山：高库存、弱需求和收紧的流动性。我们认为，钢材价格短期内压力依然不减，不过随着消费需求的逐步启动以及矿石价格谈判落下帷幕，钢材价格出现回升的概率不小。

　　三座大山重压

　　目前螺纹钢市场上方有三座大山：高库存、弱需求和收紧的流动性。

　　高库存是有目共睹的事实，根据钢之家的统计，截至2月底全国28个重点城市当中螺纹钢的库存达到了706.15万吨，基本处于历史最高水平。按照我国2009年约1.2亿吨的螺纹钢消费量估算，这个库存量可以满足我国三个星期的消费需求。

　　高库存的出现与供应增多和消费需求疲弱是分不开的。春节前夕，我国大部分企业尤其是建筑工地都纷纷停工放假，市场消费需求减少，而一些贸易商除了完成部分补库的采购之外，也基本停止了采购。春节假期虽然已经过去，但是国内的消费需求依然没有完全启动，而且北方地区的恶劣天气也还在持续，导致运输不畅，需求不旺。

　　但是供应方面却并没有太大的减少，因为钢厂在春节期间的生产仍然在维持，钢材的资源供应量依然充裕。根据中钢协的统计，2010年2月上旬国内重点统计的钢企粗钢日均产量为134.71万吨/天，比1月份增长了1.75%。粗略估算，2月份我国粗钢产量将达到4667.88万吨，同比增长15.5%。

　　除此之外，流动性收缩对于钢价的压力也让投资者难言放松。中国央行已经两次提高存款准备金率，而且还不断在公开市场上通过提高央票利率等方式回笼资金。澳大利亚已多次加息，而美联储也开始以其他手段来收缩流动性。这些都意味着全球性的流动性收缩拉开帷幕，对于商品市场的压力显而易见。

　　成本抬升和预期需求好转

　　沉重压力之下，钢企坚挺价格的底气从何而来？笔者认为，主要有两点，第一是成本的抬升，第二便是对消费需求的预期。

　　钢材生产成本很可能在2010年有较大幅度的抬升。虽然铁矿石谈判仍在进行，不管最终结果怎样，价格上调应该是预期中的事情。若按2009年长协矿价格97美分/干吨度，2010年涨幅40%计，则2010年长协矿价格将为135.8美分/干吨度，按63%的品位折算为85.554美元/吨，再加上巴西到中国的运费约27美元/吨，则长协矿价格将为112.554美元/吨。按此价格估算，国内钢厂的生产成本至少增加270元/吨左右。而且除铁矿石之外，煤炭、焦炭等原材料价格也基本都处于相对高位，来自成本的支撑将会支撑钢材价格。

　　市场预期消费需求将维持旺盛则是钢厂的另一张王牌。虽然2010年我国房地产市场面临政策调整，但国家主导的房产开发可能增加，而且基础设施建设也将维持高位，因此对建筑钢材的消费需求将会保持旺盛。由历史数据来看，我国固定资产投资高峰通常出现在夏秋季节，房地产投资则通常会在6月份有一个较大的增长。届时建筑钢材的消费需求会大幅增加，也将有利于支撑钢材价格。



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