主题：万科A：行业龙头全面发力


　　2009年业绩完全符合预期，2010年业绩部分锁定。2009年公司结算面积605.20万平方米，结算收入483.20亿元，同比分别增长34.10%和19.30%。实现净利润53.31亿元，同比增长32.10%，基本每股收益0.48元，完全符合我们的预期。截至2009年末，公司尚有374.50万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总计382.30亿元，将主要在2010年进行结算，该部分资源主要为2009年销售所得，毛利率相对较高，这些资源为公司2010年业绩提供了有力的支撑。

　　公司销售规模再上历史新台阶。尽管公司2009年受可售房源少等条件限制而增长相对较慢，但销售金额首次突破600亿元大关，实现销售面积663.60万平方米，销售金额634.20亿元，分别同比增加19.10%和32.50%。在销售规模上不仅成为国内当之无愧的行业龙头，在世界范围内也是第一(美国的帕尔迪因为受金融危机影响2009年的销售额只有38.70亿美元)。

　　维持公司“增持”的投资评级。我们预测公司2010年和2011年的每股收益为0.62元和0.80元，对应的市盈率分别为15.23倍和11.80倍。我们维持公司“增持”的投资评级。



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