主题：地产股反弹自救特征明显

　　周一深沪A股市场受外围市场走好影响，高开后震荡收高，成交量出现较大幅度萎缩。从市场表现来看，沪深本地股及房地产类股表现较好，从当日市场反弹推动品种来看，房地产股表现起到较关键作用，比如陆家嘴（600663）、金地集团（600383）、运盛实业（600767）、东方银星（600753）等，而当日111家房地产公司股票，仅有8家微跌。从两市房地产板块总体运行来看，其处于超跌反弹，品种自救的特征非常明显。

　　基本面不确定性加大

　　从A股总体来看，房地产板块阶段内技术超跌特征非常明显，比如龙头股万科A（000002）、保利地产（600048）、金地集团、招商地产（000024）等，阶段内下跌幅度超30％，而其他多家房地产公司股票受国家政策调控及市场影响，其总体跑输大盘。研究认为，房地产板块短期内或有品种反弹继续，但中期而言不确定性较大，其主要因素就是考虑主力机构介入较深及基本面不确定性风险加大。

　　从基本面来看，研究发现，实际上政策的调控仍将继续或加大，其2010年复制2009年业绩的高增长的可能性极低。中央将房地产调控压力,一定程度分解到各地方政府。

　　与此同时，观察房价和成交量走势,我们维持之前在调控房价时形成的共识,后期成交量的变化将左右未来政策方向的观点。认为成交量下滑越明显,则后期出台更大力度调控政策的可能性将不断减少。而房价在连续成交量下滑的压力之下,继续保持高位的可能性并不大。从一线城市房价和销售情况来看，1月份北京、上海、深圳房价同比数据继续保持上升趋势,但是环比基本保持稳定或者下降。成交量方面,以上三大一线城市均维持了下跌趋势。预计全国3、4月份成交量总体会有所反弹,但是同比难超越2009年。基本面的不确定性与板块品种的技术超跌反弹形成近期品种表现的对决，而就近期该板块机会而言，我们认为具有区域政策刺激或题材性因素影响的公司或有一定程度表现，而绝大多数房地产类公司的表现将非常有限，投资者应以适量资金进行逢低波动性机会把握即可。

　　优质龙头股值得关注

　　从目前111家房地产公司来看，其是深沪A股市场较大的指数影响体。而就目前板块总体估值来看，实际上未来政策不确定性风险较大，房地产板块TTM市盈率在33倍左右，其估值风险仍大。2010年中国A股将真正意义地进入全流通时代，而我们研究认为，如果A股全流通，其市场合理估值波动应在15-20倍PE之间，因此在对房地产板块进行投资选择时，投资策略上应该继续自下而上，精选个股为主。建议继续关注优质龙头或区域龙头房地产股、出现明显估值优势且存在融资预期房地产股,比如信达地产（600657）、万科A、中华企业（600675）、浙江广厦（600052）、苏宁环球（000718）等品种。而运作策略上，由于基本面不确定性风险仍大，建议依据市场量能和行业变化，进行波段策略运作为佳。



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