主题：东北证券：迎来高速发展机遇

券商板块是上周一系列的政策利好最大的受益者之一，无论是规范大小非解禁过道大宗交易系统，还是降低印花税，甚至于今后有望推出的融资融券业务，券商的佣金收入增长都将直接受益，而由于前期调整较为充分，券商板块更是先于大盘异动，成为本轮反弹行情的绝对龙头，后市仍有可观的上升空间，其中的投资机会值得投资者重点关注。而东北证券（(000686)作为国内证券业冉冉升起的新星，公司经纪类业务的迅速增长以及控股96%的渤海期货更是其发展的特色之一，其后市的表现值得我们重点关注！

　　 一、印花税下调：政策暖风“吹红”券商一片

　　 财政部宣布从4月24日起将证券交易印花税税率由0.3%下调至0.1%，这项“千呼万唤始出来”降税政策，对券商是件重大利好消息。

　　 降低印花税能有效降低投资者交易成本，这将有助于活跃股票交易、提升交易水平，从而推动券商经纪业务佣金收入提升。另外，降低印花税可能推动市场回暖，这也将为券商改善自营投资收益水平提供机遇。仅就经纪业务来看，历史经验表明印花税变化与交易额变化存在正相关关系，保守估计，印花税下调可能推动交易额增长20%甚至更多。

　　 对于东北证券而言，降低印花税将会大幅度提高公司盈利。东北证券的营业收入高度依赖于传统业务——股票经纪业务和自营业务。2007年，东北证券经纪业务收入(手续费收入和利息收入)占营业收入的比重为66.7%，自营业务收入占营业收入的比重为23.1%，经纪业务和自营业务占营业收入的比重高达89.8%。印花税下调后带来的交易量猛然回升和二级市场的大幅反弹，都直接为公司的主营业务收入增加贡献力量。二、融资融券：新业务拓展券商盈利模式

　　 证监会4月24日表示，证监会将按照市场实际需求情况，适时、有步骤地安排和推进证券公司开展融资融券业务。相对于下调印花税政策，融资融券的举措更应受到关注。融资融券业务的推出将改变中国股市长期以来的单边运行格局，对提升目前市场信心和促进股市的长期发展有着积极的效应。

　　 对券商来说，融资融券业务能够增加利差收入、提高佣金收入、吸引更多的客户群体。而对市场来说，融资融券的实行能够给市场带来一定的新增资金。同时，融资融券也可以充当价格稳定器，避免某些股票由于资金短期炒作而出现大跌大涨。

　　 如果一切顺利，证监会将很快公布首批试点券商名单，几个月后有望大面积铺开，为股指期货的推出做好准备。中信证券、海通证券及中国建银投资证券等三家券商将有幸成为融资融券业务的首批试点。东北证券作为少数已经上市的全国性综合券商，在融资融券业务推广之后，能够率先开展融资融券业务，这将为公司实现盈利的多元化发展战略奠定坚实的基础，同时也是东北证券拓展创新型业务的良好机会。

　　 三、股指期货推出：为东北证券点亮未来前景

　　 东北证券3月已向旗下从事期货业务的渤海期货注资，资产注入完成后，东北证券股份有限公司将承接原东北证券有限责任公司所持渤海期货经纪有限公司96%股权。

　　 2007年11月30日，渤海期货成为中国金融期货交易所交易结算会员，公司是正宗的期货题材股。随着中国股指期货的推出，可以想象，股指期货市场将会吸引众多资本蜂拥而至，开展股指期货的公司也将开始复制券商的暴利。

　　 在二级市场上，参股期货公司的个股备受市场关注。东北证券控股渤海期货经纪有限公司，是真正意义上的期货概念，正在分享或即将分享商品期货及未来股指期货所带来的巨额佣金收入，东北证券的未来前景更加值得投资者期待。



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